医药生物行业专题：降糖减肥双线开花，GLP-1RA开启成长新周期_26页_1mb

GLP-1RA行业分析与投资建议

核心观点

• GLP-1RA已成为降糖和减重领域的重要靶点，全球市场开启千亿增长周期
• 多靶点协同与长效化、口服化成为行业技术升级主线
• 全球减肥药市场竞争激烈，国内企业通过差异化布局寻求突破

一、GLP-1RA药物技术发展趋势

1. 提升患者依从性路径

• 长效化：给药频次从每日多次降至每周一次甚至更低（司美格鲁肽2.4mg一周一次）
• 口服化：通过吸收促进剂（如SNAC）实现口服递送（司美格鲁肽口服剂型Rybelsus）
• 多靶点协同：开发GLP-1/GIPR双激动剂、GLP-1/GCGR双激动剂（如替尔泊肽、玛仕度肽）

2. 技术路线演进

• 结构改造：定点修饰酶切位点、与白蛋白/PEG结合延长作用时间
• 制剂优化：微球结构延长药效（如度拉糖肽）
• 口服平台：诺和诺德Eligen®技术实现小分子GLP-1口服递送

二、市场规模与增长空间

1. 全球降糖市场

• 2022年GLP-1RA市场规模：199亿美元（增长31%）
• 2030年预测市场规模：400亿美元（复合年增长率约25%）

2. 全球肥胖市场

• 2031年减肥药市场规模：371亿美元（2021-2031年CAGR 31.3%）
• 中国GLP-1减肥药市场：2030年预测658亿元人民币

三、竞争格局分析

1. 全球头部企业布局

2. 国内企业突破点

• 创新药企：信达生物（玛仕度肽）、恒瑞医药（诺利糖肽）、Eastmond Pharmaceuticals
• 生物类似药：华东医药、联邦制药、丽珠集团聚焦性价比市场
• 产业链延伸：诺泰生物（口服长效制剂）、圣诺生物（小分子研发）

四、投资建议

重点关注标的

1. 创新药平台型企业：

   • 信达生物-Mazdutide（GLP-1/GCGR双激动剂）
   • 恒瑞医药-诺利糖肽（GLP-1/胰岛素复方）

2. 生物类似药制造：

   • 华东医药（利拉鲁肽生物类似药已上市，司美格鲁肽III期临床）

3. 原料与配套服务：

   • 诺泰生物、圣诺生物（多肽研发与合同生产优势）

风险提示

• 研发失败（药物临床试验不及预期）
• 市场竞争加剧导致价格压力
• 政策变动对医保报销的影响