机械行业物流自动化系列专题一·行业关键问题：万山红遍层林染，市场割据国产图强-20191203-招商证券-35页_1mb

物流自动化行业分析总结

核心内容概述

物流自动化行业正处于快速发展阶段，其市场潜力巨大。中国作为全球最大的物流市场，社会物流总额在2018年达到283万亿元，预计未来几年仍将保持10%以上的增长。物流自动化装备市场在2018年突破1500亿元，增速明显高于社会物流总增长。物流自动化系统主要由输运、仓储、分拣和控制系统组成，其中输送分拣系统占市场三分之一，是核心子系统。

主要观点

• 物流自动化趋势明确：随着经济增长、产业升级和人力成本上升，物流自动化成为提升效率、降低成本的必然选择。
• 下游应用广泛：物流自动化设备被广泛应用于烟草、冷链、汽车、医药、电商、食品饮料等多行业，其中电商快递需求带动增长显著。
• 行业集中度较低：尽管国内物流自动化需求增长迅速，但行业集中度仍较低，国内企业与全球龙头相比差距明显。
• 系统集成是核心竞争力：物流自动化产业链中，系统集成商在技术、经验、软实力方面具有决定性影响，是行业发展的关键环节。
• 成本与经济性是瓶颈：自动化设备成本高，国内人工费用仅为自动化成本的一半，导致自动化替代人力的经济性尚不理想，渗透率提升缓慢。

关键信息总结

行业规模与市场表现

• 2018年物流总需求：283万亿元，全球最大。
• 物流自动化装备市场规模：预计突破1500亿元。
• 物流自动化设备增速：2015年达到37.9%的峰值，2018年约30%。
• 物流费用占比：从2013年的17%下降至14.8%，但仍有较大提升空间。
• A股物流自动化相关企业：诺力股份、德马科技、音飞储存等已崭露头角，部分企业通过并购实现规模化发展。

产业链与主要环节

• 物流自动化系统分类：工业生产型和商业配送型。
• 主要装备：AGV、叉车、货架、输送分拣设备、堆垛机、自动化控制系统等。
• 系统集成的重要性：集成商需具备系统规划设计、行业知识、关键技术等综合能力，是产业链附加值最高的环节。
• 软件与控制系统：作为连接硬件设备的关键环节，研发投入大，毛利率高，成为集成商的重要利润来源。

行业关键问题

1. 高度定制化：下游需求多样化，对系统集成能力提出更高要求。
2. 下游行业分散化：各行业自身需求和增速不同，限制了行业整体爆发力。
3. 市场竞争分层：外资和本土企业错位竞争，呈现分层化格局。
4. 本土设备商集成能力不足：缺乏跨行业经验，制约了收入增长。
5. 自动化替代经济性不足：自动化成本约为人工的2倍，客户吸引力有限。

国际龙头经验

• 大福：作为全球物流自动化龙头，业务涵盖汽车、电子、商业零售等，收入和利润稳步增长。
• 霍尼韦尔Intelligrated：通过并购实现快速扩张，成为全球配送中心和包裹递送的主要提供商。
• 德马泰克：以输送分拣系统为主，覆盖多个行业，具备较强的集成能力。
• 胜斐迩：专注于自动化仓储系统，产品涵盖货架、订单拣选、AGV等。
• 国际龙头特点：品牌知名度高、技术先进、议价能力强、利润率高，占据国内60%以上市场份额。

国内企业现状与前景

• 国内企业优势：高性价比、本土化服务、快速响应、技术积累逐步提升。
• 国内企业劣势：品牌知名度低、规模小、技术积累不足、产品可靠性不够。
• 未来发展趋势：随着国内企业技术提升、经验积累，行业集中度将逐步提高，部分企业有望实现进口替代。

风险提示

• 下游投资需求放缓：可能影响行业整体增长。
• 行业门槛不高：导致竞争加剧，利润空间被压缩。
• 盈利恶化风险：部分企业面临现金流压力和利润率下降问题。

结论

物流自动化是提升物流效率、降低物流成本的重要手段，未来增长空间广阔。尽管国内企业已取得一定进展，但在系统集成、技术积累和经济性方面仍需加强。全球龙头通过技术引领、集成能力、并购扩张等手段占据优势，国内企业应加快技术升级、扩大市场覆盖，以实现突破。