20221115-国盛证券-西藏矿业-000762.SZ-成立西藏盐湖全产业链开发联合实验室_引领区内盐湖资源整合_3页_533kb

西藏矿业（000762.SZ）总结

核心内容概述

西藏矿业（000762.SZ）近期公告拟与地科院资源所、万华电池和倍杰特联合成立西藏盐湖全产业链开发联合实验室，旨在整合区内盐湖资源，掌握从盐湖资源评估开发到电池制造的全产业链核心技术，推动公司成为藏区盐湖资源整合龙头。

主要观点

• 合作方优势互补：联合实验室由西藏矿业、地科院资源所、万华电池和倍杰特四方组成，具备从盐湖资源开发到锂盐制造的完整技术链，涵盖资源评估、材料研发、提锂工艺及工程应用。
• 资源基础扎实：公司已拥有扎布耶和聂耳错盐湖矿权，为盐湖资源开发提供坚实基础。
• 技术与研发能力：实验室依托万华电池的锂电池研发中心、倍杰特的提锂技术中试和工程应用经验，以及扎布耶盐湖野外科学观测站等科研设施，具备研发、检化验和成果转化能力。
• 锂盐产能提升：至2025年，公司锂盐规划总产能将接近4万吨LCE，其中扎布耶二期项目预计2023年9月投产，未来两年将分别投资建设万吨氢氧化锂和电碳项目，显著提升产能。
• 盈利能力增强：随着产能扩张和技术升级，公司盈利能力有望持续提升，2022-2024年预计归母净利润分别为11亿、20亿和39亿元，对应PE分别为22倍、17倍和8倍，估值持续下降，显示市场对公司未来增长预期较高。
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司在锂资源内循环保供背景下具备增长潜力。

关键信息

实验室建设与资源整合

• 实验室目标：推动盐湖资源开发与电池制造全产业链技术掌握，强化公司在藏区盐湖资源领域的龙头地位。
• 资源端：以扎布耶和聂耳错盐湖为基础，辐射全区盐湖资源。
• 实验端：依托万华电池和倍杰特的研发基地，以及扎布耶盐湖野外科学观测站，具备研发、检化验、成果转化能力。

产能与项目进展

• 2021-2023年项目：扎布耶二期1.2万吨碳酸锂产线预计2023年9月投产。
• 2023-2025年项目：分别投资20亿建设万吨氢氧化锂项目和第二个万吨电碳项目。
• 现有产能：现有锂精矿折合LCE为0.54万吨。
• 总产能目标：至2025年，锂盐总产能将接近4万吨LCE。

财务表现与估值

• 2022-2024年净利润预测：分别为11亿、20亿和39亿元，增速显著。
• EPS预测：2022-2024年EPS分别为2.14元、3.74元和7.57元，增长迅速。
• PE与PB：2024年PE为8.2倍，PB为2.7倍，估值持续下降，反映市场对公司的高增长预期。
• ROE与净利率：2024年ROE为37%，净利率为61.3%，盈利能力显著增强。

风险提示

• 锂价波动风险：锂盐产品价格可能受市场供需影响，存在波动风险。
• 疫情影响：疫情可能影响终端消费需求，进而影响锂盐产品销售。
• 项目落地风险：二期项目及后续项目的建设与投产可能面临不确定性。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司扩产计划稳步推进，锂价高位背景下，未来利润有望进一步增厚。预计公司2022-2024年归母净利润增长显著，盈利能力提升，估值持续下降，具备长期投资价值。

股票信息

财务指标概览

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

风险提示

• 锂价波动：锂盐产品价格可能受市场供需影响。
• 疫情冲击：疫情可能影响终端消费需求。
• 项目进度：二期项目及后续项目可能面临建设或投产不及预期的风险。