20210404-华泰期货-橡胶周报_需求尚可_期价有望小幅反弹_14页_1mb

报告摘要

上周沪胶价格走势呈现先抑后扬的态势，主力合约价格一度下探至14000元/吨一线，随后重新回到该价位上方。市场整体氛围偏弱，主要受到海外疫情反复及美国债券收益率攀升的影响。同时，天然橡胶（RU）与东南亚橡胶（NR）价差持续扩大，反映出RU的相对强势。

价格走势：沪胶价格在上周企稳，随着市场氛围转暖，期价有望小幅反弹。
供需分析：
- 供应端：国内交易所库存及期货仓单量持续增加，表明供应预期增强；但青岛保税区库存小幅回落，区外库存也出现回落，显示去库趋势仍在。
- 需求端：下游轮胎厂开工率维持高位，全钢胎开工率78.17%（+0.14%），半钢胎开工率74.17%（+0.81%）。预计开工率将维持到5月。
- 全球需求：尽管存在全球芯片短缺对汽车生产的影响，但疫苗的上市将有助于海外需求的缓慢复苏。
价差动态：
- RU-NR：价差继续拉大，反映出RU的相对强势。
- 天然橡胶与合成胶：价差小幅收窄，显示天然橡胶价格小幅回升，下游出现反替代需求。
- 全乳胶与混合胶：价差持续收窄，表明市场对混合胶的需求有限。
策略建议：整体策略为谨慎偏多。

库存变化：国内交易所总库存截止4月2日为176806吨（+904），期货仓单量171960吨（+1040）；青岛保税区库存小幅回落，区外库存也出现回落。
现货市场：受供应担忧及需求疲软影响，现货价格继续回落；美金胶价格走低，泰混为主导，马泰混和烟片胶供应有限。
进口数据：天胶进口量、标胶进口量、混合胶进口量、烟片进口量均有所变化，进口来源包括印尼、泰国、越南、科特迪瓦等。
产量数据：中国、泰国、印尼、越南、马来西亚、印度等主要产区的天然橡胶产量数据有所波动，部分国家处于低产季。
下游消费：
- 轮胎出口：中国对美国、英国、墨西哥、巴西、俄罗斯、德国等国家的轮胎出口数据均有所变化，整体出口表现尚可。
- 汽车市场：汽车产量和销量维持高位，库存及经销商库存数据反映市场供需平衡。
- 重卡与重货销量：重卡和重货销量数据表明市场需求维持稳定。
- 日本与美国汽车销量：日本汽车销量小幅回升，美国汽车销量数据反映市场回暖趋势。
宏观指标：
- 公路运输：公路客运和货运季节性数据表明行业处于复苏阶段。
- 货币供应与投资：货币供应量和社会融资累计量显示市场流动性相对稳定。
- 物流运价：中国公路物流运价指数显示行业运行良好。

机构：华泰期货研究院
研究员：
- 潘翔：0755-82767160，panxiang@htfc.com，从业资格号：F3023104，投资咨询号：Z0013188
- 陈莉：020-83901030，cl@htfc.com，从业资格号：F0233775，投资咨询号：Z0000421
- 梁宗泰：020-83901005，liangzongtai@htfc.com，从业资格号：F3056198，投资咨询号：Z0015616
- 康远宁：0755-23991175，kangyuanning@htfc.com，从业资格号：F3049404，投资咨询号：Z0015842