20181119-申万宏源-煤炭行业周报_冷空气来袭_日耗上升促煤价反弹_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.11.12-2018.11.18）

核心内容概述

2018年11月中旬，煤炭行业在冷空气影响下迎来传统旺季，动力煤价格震荡向上，而炼焦煤和焦炭价格则维持高位盘整。市场通胀预期增强，动力煤龙头标的估值处于低位，具备高分红、高股息特性，成为投资首选。此外，现代煤化工煤制烯烃标的也受到关注。

主要观点

• 动力煤市场：冷空气南下，南方地区电厂日耗上升，华东地区煤炭需求恢复，山东冬储煤需求增长，推动煤价反弹。尽管港口去化期货交割品库存压制了涨幅，但随着库存下降和冬季需求增加，预计11月下旬煤价将再次上涨。
• 炼焦煤市场：由于长协季度定价，炼焦煤价格保持高位，但华北部分省份环保限产导致需求环比下行，投资逻辑存在不确定性。
• 焦炭市场：进入限产季节，供需两弱，尽管价格同比上涨，但利润不确定性较高，存在一定风险。
• 国际油价：国际油价持续下跌，与煤价比值下降，表明能源市场整体疲软，可能对煤炭行业产生间接影响。
• 港口动态：秦港去化期货交割品库存，导致成交清淡，煤价承压。广州港库存上升，而上海进博会结束后，华东地区船运恢复，环渤海港口需求逐步回升。
• 海运费：国内主要航线平均海运费环比下跌7.76%，国际航线则小幅上涨，反映运力供需变化。
• 电厂需求：六大电厂日均耗煤环比上升，库存可用天数下降，显示需求反弹，冬季用电高峰临近。
• 投资建议：推荐动力煤龙头标的中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值低；同时推荐现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源，因烯烃价格维持高位震荡。

关键信息

1. 动力煤价格走势

• 山西大同：5500大卡弱粘煤坑口价环比下降5元/吨至455元/吨，5800大卡弱粘煤坑口价环比上升5元/吨至465元/吨。
• 内蒙古：霍林郭勒褐煤3500大卡坑口价环比上升10元/吨至215元/吨；东胜5200大卡原煤坑口价环比下跌3元/吨至365元/吨。
• 山东兖州：5000大卡混煤车板价环比上涨10元/吨至590元/吨；6000大卡动力块煤车板价环比持平，报730元/吨；气混煤G73车板价环比上涨30元/吨至1095元/吨。
• 环渤海港口：动力煤价格指数环比持平，报571元/吨。
• CCTD秦港5500大卡：动力煤价格环比上涨2元/吨至586元/吨。
• 国际动力煤价格：NEWC指数环比上涨0.58美元/吨至103.66美元/吨；RB指数环比下跌0.86美元/吨至96.73美元/吨；ARA指数环比下跌1.60美元/吨至97.15美元/吨。

2. 炼焦煤价格走势

• 山西：2#焦煤坑口价环比持平，报930元/吨；车板价环比持平，报1740元/吨；1/3焦煤坑口价环比持平，报800元/吨；车板价环比持平，报1430元/吨；肥煤坑口价环比持平，报820元/吨。
• 河北：1/3焦精煤车板价环比下跌230元/吨至1350元/吨；焦精煤出厂价环比下跌75元/吨至1570元/吨；肥精煤出厂价环比下跌75元/吨至1550元/吨。
• 山东鲁西南：气精煤价格环比上涨71元/吨至1116元/吨；灰分(ad<8)的1/3焦煤价格环比上涨70元/吨至1478元/吨；灰分(ad<9)的1/3焦煤价格环比上涨93元/吨至1324元/吨。
• 安徽：肥精煤、1/3焦煤、瘦精煤车板价均环比持平。
• 贵州：主焦煤车板价环比持平，报1650元/吨。
• 国际炼焦煤：澳洲硬焦煤中国到岸不含税价环比持平，报220美元/吨；主焦煤京唐港库提价环比上涨10元/吨至1830元/吨。

3. 无烟煤价格走势

• 阳泉：无烟煤洗中块坑口价环比持平，报1140元/吨；洗小块车板价环比持平，报1110元/吨。
• 晋城：无烟末煤车板价环比上涨20元/吨至810元/吨；小块车板价环比下跌20元/吨至1140元/吨；中块车板价环比持平，报1210元/吨。

4. 喷吹煤价格走势

• 阳泉：7000-7200大卡喷吹煤车板价环比上涨25元/吨至1045元/吨；6500大卡喷吹煤车板价环比上涨15元/吨至985元/吨。
• 长治：6000-6300大卡喷吹煤车板价环比持平，报940元/吨。

5. 港口库存与运输

• 秦港：库存551.29万吨，环比下降1.42%；调出量环比下降2.14%。
• 广州港：库存243.3万吨，环比上升6%。
• 锚地船舶：秦港和曹妃甸港锚地船舶数量环比下降38.65%。
• 国内海运费：平均海运费环比下跌7.76%，报42.98元/吨。
• 国际海运费：澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港海运费环比上涨1.5美元/吨，报12美元/吨。

6. 电厂需求

• 六大电厂：日均耗煤51.81万吨，环比上升4.85%；库存1724.30万吨，环比上升1.22%；可用天数33.28天，环比下降1.19天。

投资建议

• 动力煤：推荐中国神华、陕西煤业，因其盈利稳定、估值低，且具备高分红、高股息特性。
• 现代煤化工：推荐中煤能源，因烯烃价格维持高位震荡。

估值与盈利预测

市场分析

• 供需关系：动力煤需求逐步回升，港口库存下降，预期煤价将上涨；炼焦煤因环保限产，需求环比下行，投资逻辑存疑。
• 通胀预期：市场通胀预期增强，动力煤价格小幅缓涨，龙头标的盈利稳定，估值处于低位。
• 国际油价：国际油价持续下跌，与煤价比值下降，表明能源市场整体疲软。
• 运力与海运费：国内航线运力需求低迷，海运费下跌；国际航线运力需求上升，海运费小幅上涨。

风险提示

• 环保限产：对炼焦煤需求造成负面影响。
• 供需失衡：国际油价下跌可能影响煤炭行业整体估值。
• 利润不确定性：焦炭价格虽同比上涨，但利润波动较大。
• 市场波动：煤炭价格和海运费价格存在波动风险。

总结

2018年11月中旬，煤炭行业在冷空气影响下迎来传统旺季，动力煤价格震荡上涨，炼焦煤和焦炭价格高位盘整。市场通胀预期增强，动力煤龙头标的估值处于低位，具备高分红、高股息特性，推荐中国神华、陕西煤业。现代煤化工煤制烯烃标的中煤能源也值得关注。尽管港口去化库存和海运费下跌对煤价构成压力，但随着冬季需求增加，预计煤价将再次上涨。行业整体面临环保限产、供需失衡等风险，需谨慎评估。