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行业周报总结：2017年04月09日

行业评级

• 行业评级：商业贸易，增持（维持）

核心内容概览

• 本周商贸零售板块整体上涨1.48%，跑输上证综指0.40个百分点。
• 超市板块涨幅最大，为2.14%；贸易板块涨幅最小，为0.73%。
• 动态市盈率（PE/TTM）为43.25X，其中贸易与零售板块估值最低，分别为43.25X和30.63X；连锁和超市板块估值最高，分别为56.43X和51.75X。

本周投资策略

1. 黄金避险：推荐刚泰控股、潮宏基、老凤祥，分别给予买入和增持建议。
2. 雄安新区利好：关注非一线区域零售龙头合肥百货、银座股份、步步高，给予增持建议。
3. 苏宁云商盈利：连续两季度主业盈利，给予增持建议。
4. 永辉超市布局：2016年业绩亮眼，新业态不断布局，给予增持建议。
5. 宏图高科新金融布局：国内唯一拍卖行标的，主业稳健，给予增持建议。
6. 金砖会议利好：厦门为一带一路重要城市，利好厦门国贸，给予买入建议。
7. 富森美外拓前景：深耕成都房地产后市场，竞争力强，给予增持建议。

近期研究思考一：从“蓝绿兄弟”看消费升级

• OPPO & VIVO 成功原因：
  • 精准把握客户需求：主攻三四线城市年轻女性，注重外观设计、拍照功能及视听体验。
  • 强势营销策略：采用娱乐营销、粉丝营销，与当红明星/小鲜肉合作，强化品牌曝光。
  • 深度地推能力：拥有庞大的地推团队和稳固的联销体模式，与代理商形成利益共同体。
  • 受益于消费升级：随着居民收入提升，消费者对手机需求从低端向中高端切换，公司产品定位中高端，抢占市场先机。

近期研究思考二：我国生鲜农产品供需两旺，流通环节薄弱

• 上游生产：

  • 我国生鲜农产品产量庞大，但以农民个体户为主，生产集中度低，产品非标准化。
  • 人均耕地面积仅为美国的0.67%，农业从业人员人均耕地面积仅为6.76亩，远低于美国的1106亩。

• 中游流通：

  • 流通环节层级众多，包括农户、产地采购商、销地批发商、零售终端等，导致流通损耗率高。
  • 流通损耗率：果蔬、肉类、水产品分别达25%、12%、15%，远高于欧美国家的5%左右。
  • 冷链物流不足：冷藏车保有量较低，冷藏流通率分别为40%、30%、15%，全程冷链覆盖率仅为23%、15%、5%，远低于日本和美国的98%和80%~90%。

• 下游零售：

  • 生鲜产品零售总额庞大，2016年零售总量为3.24亿吨，零售总额达4.57万亿元。
  • 传统农贸市场仍为主要购买渠道，占比57.97%；生鲜超市占比38.02%；电商占比2.12%，发展迅速。

重点推荐股票

风险提示

• 电商政策不确定性
• 食品、化妆品安全事件
• 黄金珠宝消费景气度下滑
• 经济景气度大幅下滑导致消费需求疲软
• 消费金融监管趋严

行业前沿动态

• 全渠道创新：北京将开66家为社区居民“贴身服务”的便利店，提供多样化服务。
• 电商最前线：亚马逊推出“Amazon Cash”服务，用户可直接用现金支付。
• 新消费探索：
  • 盒马鲜生北京首店因物业纠纷未能如期开业。
  • 京东生鲜推出“优鲜赔”服务，保障消费者权益。

重要公告提示

• 定期业绩公告：飞亚达A 2017年第一季度净利润增长60%-70%。
• 对外重大投资：
  • 兰州民百拟成立全资子公司。
  • 深赛格与珠海众通、东林德共同成立深圳赛格众通科技有限公司。
  • 供销大集设立海南供销大集网络科技有限公司，加强电商运营。
• 其他重要事项：
  • 农产品公开挂牌转让参股公司溧阳海吉星30%股权。
  • 中央商场实际控制人股权被冻结。
  • *ST人乐控股股东股份质押。
  • 天音控股回购注销部分限制性股票。

附：主要手机品牌产品情况

图表说明

• 图表1-5：展示上周商贸零售板块涨跌幅及PE情况。
• 图表6-13：展示手机出货量、各品牌市场份额、用户画像及产品情况。
• 图表14-18：展示中美农业从业人员及人均耕地面积、我国生鲜流通损耗率及冷藏流通率、我国生鲜终端零售渠道占比情况。

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