20210927-中财期货-燃料油投资策略周报_燃料油自身基本面坚挺_价格高位震荡_5页_794kb

燃料油市场分析总结

核心内容

当前燃料油市场整体呈现高位震荡态势，价格走势主要受原油成本端波动影响。高硫燃料油（FU）和低硫燃料油（LU）价格分别预计在**[2750,3050]和[3500,3800]**区间运行。市场基本面较为稳固，库存压力有所缓解，需求端保持稳定。

主要观点

1. 短期价格走势

• 燃料油价格短期将维持震荡运行。
• 原油价格的不确定性仍是主要影响因素，单边驱动仍以原油为主。

2. 供应端分析

• 高硫燃料油：随着中重质原油产量增加，供应小幅上升；但伊朗原油短期内不会释放，对供应端影响有限。
• 低硫燃料油：国内炼厂产能充足，且已获得出口配额，供应端有支撑；欧洲炼厂将在秋季进入检修期，可能导致供应下降。

3. 需求端分析

• 船用油市场：BDI指数维持高位震荡，船用油需求稳定，前期安装脱硫塔的船舶继续支撑高硫燃料油需求。
• 发电需求：尽管夏季用电高峰接近尾声，但天然气价格暴涨，使燃料油发电更具经济性，对高硫燃料油需求仍具支撑。

4. 库存情况

• 新加坡渣油库存小幅上升，富查伊拉库存下降，整体库存水平与往年同期相当，库存压力缓解。
• 市场活动增加，但供应充足，市场参与者对库存变化保持谨慎乐观。

关键信息

1. 价格区间预测

• FU2201：预计运行区间为**[2750,3050]**。
• LU主力：预计运行区间为**[3500,3800]**。

2. 价差与套利

• FU-SC：价差为-38.852，向均值回归概率为57.95%。
• LU-SC：价差为89.337，向均值回归概率为81.55%。
• LU-FU：价差为814，向均值回归概率为78.85%。
• FU05-FU09：价差为0，向均值回归概率为56.55%。
• FU09-FU01：价差为-110，向均值回归概率为76.49%。

3. 市场动态

• 低硫燃料油出口配额已发放至1100万吨，同比增加10%。
• 高硫燃料油需求受脱硫塔安装恢复及发电需求支撑。
• 炼厂开工率维持高位，燃料油需求强劲。

风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃料油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化将影响市场供需预期和价格走势。

数据来源与图表说明

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

数据来源：Bloomberg、中财期货研究院

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