20230831-浙商证券-高德红外-002414.SZ-高德红外点评报告_q2业绩同增120_全技术红外龙头下半年有望提速_3页_475kb

高德红外公司业绩与展望总结

业绩概况

• 2023年上半年公司营业收入同比下降14%，归母净利润同比下降45%，但第二季度实现营收同比增长25%，归母净利润同比增长120%，公司业绩逐步转正。

业绩原因分析

• 营收利润下滑主要受型号项目采购计划调整、军品价格变动及增值税政策影响。
• 上半年毛利率提升0.54个百分点至53.92%，但净利率下降1.12个百分点至19.47%，主要由于研发投入和人工成本增加；预计利润率将持续回升。

公司战略与增长潜力

• 全技术红外龙头，同时掌握非制冷与制冷红外技术，是国内唯一取得装备总体资质的民营企业，装备系统总体产品已获订货合同。
• 军品领域：军贸订单增长，外贸扩展潜力大。
• 民品领域：非公开发行募投项目提升产能，布局民用市场如汽车辅助驾驶、电力等领域。
• 车载红外应用加速：与东风猛士、广汽埃安的合作落地，推动红外成像技术在智驾系统中的集成。

未来展望

• 2023-2025年归母净利润预计年复合增速30%，目标分别为603亿元、847亿元、1101亿元，对应PE分别为55倍、39倍、30倍，维持“买入”评级。
• PEG和P/B比率显示公司估值在调整中具吸引力。

风险提示

• 军品订单释放不及预期；民品业务扩展进度不足。也可能导致业绩调整。