20210712-银河期货-挖掘纸浆的基本面数据_期现回归明显_降准稳定信心_34页_2mb

纸浆市场分析总结

核心内容

本文档对当前纸浆市场的期现回归、现货贸易、消费市场及期货市场进行了详细分析，旨在为投资者和行业参与者提供市场动态及基本面数据的参考。

主要观点

• 期现回归明显：纸浆期货价格与现货价格之间的差距逐渐缩小，外盘木浆报价持续下调，而期货市场出现上涨，形成期现回归。这可能是推动市场变化的重要动力之一。
• 降准稳定信心：央行降低存款准备金率，超出市场预期，有助于稳定市场信心，但其对信用扩张的实际效果仍需观察。
• 现货市场波动：黄板纸价格下跌，白板纸价格稳定，白卡纸价格下跌幅度收窄，加工利润降至历史低位，可能影响行业加工积极性。文化用纸价格微涨，下游抛售行为有所缓解。
• 外盘活跃：场外市场询价看涨结构增多，显示市场信心有所回暖。
• 基本面企稳：国内和国际消费指标显示基本面逐步修复，部分指标趋于稳定。

关键信息

一、现货市场

1. 绝对价格

   • 各期货合约价格均呈上涨趋势，涨幅在3.1%至6.2%之间。
   • 现货价格方面，漂针浆价格在山东和上海地区有所上涨，而太平洋漂针浆价格下跌。
   • 与去年同期相比，多数品种价格涨幅显著，表明市场整体处于上升周期。

2. 相对价差

   • 交割利润方面，山东银星各期货合约基差呈现波动，部分合约上涨，部分下跌。
   • 跨品种价差显示，阔叶浆、化机浆、箱板纸、白板纸、白卡纸等品种的价差变化，反映了不同产品间的市场动态。

3. 进口数量

   • 纸浆进口数量整体保持稳定，但具体数据需参考图36和图37。

4. 各地库存

   • 上海期货交易所标准品库存、美国纸制品批发商库销比、日本生产商纸浆成品库存等数据表明，库存水平有所调整，但整体未出现大幅波动。

二、消费市场

1. 国内消费指标

   • 国内造纸业固定资产投资完成额持续增长，显示行业仍有发展动力。
   • 债券供需和信用供需指标表明，国内金融市场相对稳定，但信用扩张需进一步观察。
   • CPI数据表明国内通胀压力可控，市场对价格的敏感度有所降低。

2. 美国消费指标

   • 美国工业总体产出指数、制造业PMI等数据表明美国工业生产活动保持稳定，但未出现显著增长。
   • 债券供需和财政赤字数据反映美国市场信用环境有所收紧，但未形成明显压力。
   • 波罗的海干散货指数回落至正常水平，未能有效支撑纸浆价格。

3. 其他消费指标

   • 韩国食品制造业存货数据表明，韩国市场对纸浆的需求相对稳定。
   • BDI指数回落，显示国际运输需求有所下降，对纸浆价格形成一定压制。

三、期货市场

1. 浆价自身周期

   • 纸浆价格呈现19个月周期波动，显示市场具有一定的周期性特征。

2. 期货远近结构

   • 期货远近结构显示，不同合约之间的价差变化，反映市场对未来价格的预期。

3. 期货月间价差

   • 月间价差如SP11-SP12、SP12-SP01等显示出市场对未来价格的预期存在分歧，需关注价格走势变化。

结构清晰总结

• 期现回归：期货与现货价格差距缩小，外盘木浆报价下跌，期货上涨，形成期现回归。
• 降准影响：央行降准超预期，有助于稳定市场信心，但实际效果需进一步观察。
• 现货波动：黄板纸价格下跌，白板纸价格稳定，白卡纸价格跌幅收窄，文化用纸微涨。
• 市场信心：场外市场询价看涨结构增多，显示市场信心回暖。
• 基本面修复：国内和国际消费指标显示基本面逐步修复，库存水平趋于稳定。
• 期货走势：期货价格呈现周期性波动，远近结构和月间价差反映市场预期变化。

图表与数据来源

• 所有图表和数据来源于中纸在线、上海期货交易所、海关总署、国家统计局、美联储、美国经济分析局、美国财政部、美国供应管理协会、世界银行等机构。
• 报告中所有“指数”均为对既有数据的变形处理，不含预测，银河期货有限公司对报告内容具有最终解释权。

免责声明

• 本报告基于公开资料及实地调研，仅反映作者观点，不构成投资建议。
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