20230515-南京证券-医药生物_关注一季度业绩改善较为明显的优质龙头企业_8页_1mb

医药生物行业研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了医药生物行业近期的市场表现及投资策略，指出医药生物板块整体估值处于历史低位，但部分子板块一季度业绩出现明显改善，具备投资价值。

行业行情回顾

• 本周整体表现：医药生物板块本周累计下跌2.26%，跑输沪深300指数0.29个百分点。
• 子板块表现：
  • 医疗服务板块跌幅最小，为-1.24%；
  • 化学制药、中药、医疗器械、生物制品板块分别下跌2.83%、2.03%、2.05%、2.66%；
  • 医药商业板块跌幅最大，为-3.07%。

行业估值分析

• 整体估值：截至2023年5月12日，医药生物行业整体估值约为27倍（TTM整体法，剔除负值），处于申万一级行业排名第13位。
• 历史对比：与2022年9月30日相比，估值水平略有提升，仍处于历史低位区间。
• 子板块估值：
  • 医疗服务板块估值最高，约32倍，其中爱尔眼科估值约76倍；
  • 化学制药、中药、医疗器械、生物制品板块估值分别为31、28、27、25倍；
  • 医药商业板块估值最低，约18倍，主要受医药批发配送行业增速放缓影响；
  • 中药板块年初以来上涨约13%，估值处于近5年中枢位置。

行业投资建议

• 复苏趋势：医药板块上市公司一季度业绩总体呈现复苏趋势。
• 子板块恢复情况：
  • 化学制剂：创新药龙头企业受益于集采降价影响逐步消化，业绩企稳回升；
  • 中药：受益于行业政策影响，部分龙头企业股价持续上涨，估值提升；
  • 医药商业：受益于行业集中度提升，部分龙头企业业绩增长较快；
  • 医美器械：业绩恢复较快；
  • 医疗器械：受新冠相关产品需求下降影响，一季度业绩下滑，但常规医疗器械产品恢复较快。
• 推荐关注企业：建议逢低关注一季度业绩改善明显、集采降价影响消化充分的优质龙头企业，包括：
  • 恒瑞医药
  • 华东医药
  • 信立泰
  • 健康元
  • 同仁堂
  • 天士力
  • 方盛制药
  • 九芝堂
  • 迈瑞医疗
  • 惠泰医疗
  • 海泰新光
  • 澳华内镜
  • 艾德生物

风险提示

1. 仿制药集采降价超预期：可能导致部分企业业绩承压。
2. 新产品市场销售不及预期：新产品可能面临市场接受度低的风险。
3. 新产品获批不及预期：新产品审批流程可能受政策或技术影响延迟。

投资评级标准

• 行业评级：推荐（预计6个月内该行业超越整体市场表现）。
• 个股评级：
  • 买入：预计6个月内绝对涨幅大于20%；
  • 增持：预计6个月内绝对涨幅为10%-20%之间；
  • 中性：预计6个月内绝对涨幅为-10%-10%之间；
  • 回避：预计6个月内绝对涨幅为-10%及以下。

总结

医药生物行业整体估值处于历史低位，但部分子板块如化学制剂、中药、医药商业和医美器械在一季度表现出业绩改善趋势。建议投资者关注估值合理、业绩复苏明显的优质龙头企业，同时需警惕集采降价、新产品销售及审批不及预期等风险。