20210322-中国银河-紫金矿业-601899.SH-公司进入高速成长期_向世界级有色资源矿业巨头迈进_3页_376kb

报告摘要

公司点评报告：有色金属行业

核心内容概述

本报告聚焦于紫金矿业（601899.SH）在2021年3月发布的2020年年报及未来发展战略，指出公司正进入高速成长期，并向世界级有色资源矿业巨头迈进。报告强调公司在2020年实现了显著的营收与利润增长，受益于全球金价与铜价的上涨，同时公司在多个大型矿山项目上的推进为未来业绩增长奠定了坚实基础。

主要观点

业绩表现强劲：
2020年公司实现营业收入1715.01亿元，同比增长26.01%；归属于上市公司股东净利润65.09亿元，同比增长51.93%；每股收益0.25元，同比增长38.89%。
价格与成本变化影响毛利率：
全球金价与铜价上涨显著提升了公司产品的销售单价，而单位销售成本增长幅度较小甚至下降，从而推动公司毛利率提升。其中，矿山产金毛利率提升9.59个百分点至51.40%，矿山产铜毛利率提升4.73个百分点至46.15%，综合毛利率同比提升0.51个百分点至11.91%。
产量增长显著：
2020年公司矿产铜产量达45.34万吨，同比增长22.6%；矿产金产量为40.51吨，同比下降0.79%。主要由于巴布亚新几内亚波格拉金矿受采矿证过期影响，产量略有下降。
未来产能扩张计划：
公司预计2021年矿产金产量将增长至53-56吨，矿产铜产量增长至54-58万吨，分别增长31%-38%和19%-28%。此外，多个重大项目将在2021年建成投产，包括塞尔维亚佩吉铜金矿上部带、刚果（金）卡库拉铜矿一期工程、西藏驱龙铜矿一期工程等。
五年规划与2030年发展目标：
公司分三个阶段推进战略目标：
1. 2021-2022年：重点推进世界级铜金矿床的投产及现有矿山技改扩能，实现主要矿产品产量和经济指标的跨越式增长。
2. 2023-2025年：全面开发已有矿产资源，关注矿业公司并购，提升资源储量与产量，基本建成全球化管理运营体系。
3. 2026-2030年：全面建成高技术效益型特大国际矿业集团，主要经济指标进入全球前3-5位。

关键信息

市场数据：
- A股收盘价：10.83元
- A股一年内最高价：15.00元
- A股一年内最低价：3.21元
- A股总市值：2652亿元
- 市净率：5.70
- 总股本：255亿股
- 流通A股：196亿股
投资建议：
分析师华立推荐紫金矿业，预计2021-2022年EPS分别为0.47元、0.68元，对应PE分别为23倍、16倍，维持“推荐”评级。
风险提示：
- 有色金属下游需求萎缩
- 美联储货币政策超预期收紧
- 大宗商品价格大幅下跌
- 新建矿山项目推进不及预期
- 海外矿山因外力因素停产

评级标准

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上

联系信息

分析师：华立
- 联系方式：021-20252650
- 邮箱：huali@chinastock.com.cn
- 分析师登记编码：S0130516080004
公司网址：www.chinastock.com.cn
机构联系：
- 深广地区：崔香兰，0755-83471963，cuixianglan@chinastock.com.cn
- 上海地区：何婷婷，021-20252612，hetingting@chinastock.com.cn
- 北京地区：耿尤繇，010-66568479，gengyouyou@ChinaStock.com.cn