20161009-川财证券-信隆健康-002105.SZ-首次覆盖_业务发展平稳_转型进入大健康赛道_16页_1mb

信隆健康（002105.SZ）公司研究报告总结

核心内容概述

信隆健康（原信隆实业）作为一家专注于自行车零配件及大健康赛道的公司，正在经历从传统制造向体育健康服务的转型。公司首次被川财证券研究所覆盖，并给予“增持”评级，主要基于其稳定的自行车零配件业务、外延转型预期以及市值较小带来的估值溢价。

主要观点

• “骑行热”带来广阔内需市场
  随着国民生活水平提升，骑行运动需求增长，我国骑行渗透率较低，市场潜力巨大。2014年全球自行车销售额达357亿欧元，其中我国占全球销量的25%，但运动属性商业价值尚未被充分开发。

• 体育产业乘政策东风
  政策推动下，中国体育产业规模持续增长。预计到2020年体育产业总规模将达3万亿，2025年达5万亿。体育产业结构有待优化，体育服务业占比偏低，未来有望迎来结构性调整。

• 公司业务发展平稳，转型进入大健康赛道
  公司已从自行车零配件制造转型为涵盖运动健身器材、康复器材等领域的“大健康”产业链集群，并已投资建设瑞姆乐园，进军体育娱乐与教育市场。

• 首次覆盖，给予“增持”评级
  基于公司业务稳定、转型预期及估值空间，首次覆盖给予“增持”评级。公司盈利能力逐步恢复，2016年归属母公司净利润同比增长2025.40%。

关键信息

业务结构

• 公司主营自行车零配件，占总业务收入的50%以上。
• 主要产品包括车把、立管、坐垫管、避震前叉等。
• 公司拥有冷热锻造、液压管、CNC加工等先进制造技术，具备较强的行业竞争力。
• 公司已进入康复器材领域，与Sunrise、Invacare等国际知名企业合作，产品定位中高端。

转型进展

• 2016年8月公司更名为“深圳信隆健康产业发展股份有限公司”，标志着其正式进军大健康领域。
• 投资建设瑞姆乐园，打造集骑行、游戏、健身、教育为一体的创意运动休闲公园，响应国家体育政策，拓展业务边界。

市场与政策背景

• 中国体育产业占GDP比重为2.1%，远低于美国的2.6%，体育产业结构失衡。
• 政策支持体育产业发展，如“46号文”、《中国足球改革发展总体方案》等，推动体育产业化进程。
• 2016年为体育大年，居民体育消费需求有望进一步释放。

财务表现

• 2016年营业收入为6.36亿元，同比减少4.23%。
• 归属于上市公司股东的净利润为1,824.42万元，同比增长2,025.40%。
• 毛利率逐年提升，从2014年的14.27%增长至2016年的15.59%，显示盈利能力增强。
• ROE从2014年的0.99%提升至2016年的5.40%，反映公司资本回报率改善。

投资建议

• 首次覆盖，给予“增持”评级，基于公司业务转型、市场前景及估值空间。
• 公司在大健康赛道具备一定优势，未来有望受益于体育产业政策红利及市场需求增长。

风险提示

• 宏观经济环境变化可能影响公司整体业绩。
• 传统业务竞争加剧，可能压缩利润空间。
• 转型进展不达预期，可能影响公司战略实施。
• 报表预测显示，公司净利润增长率显著提升，但需关注实际执行情况。

财务指标概览

可比公司估值一览

总结

信隆健康作为自行车零配件龙头，正在向大健康赛道转型，未来有望受益于体育产业政策红利及市场增长。尽管当前业务面临一定挑战，但其在康复器材领域的技术优势和高端定位，以及瑞姆乐园项目的尝试，显示公司具备较强的转型升级潜力。结合行业发展趋势与公司自身优势，给予“增持”评级。