20221226-华龙期货-铜年报_全球精铜市场供强需弱_铜价重心下移_23页_1mb

全球精铜市场供强需弱，铜价重心下移总结

核心内容概述

2023年全球精铜市场预计呈现“供强需弱”的格局，铜价将受到短期支撑，但中长期重心将下移。主要运行区间预计为：伦铜7200-8800美元/吨；沪铜55000-69000元/吨。市场表现将受到中美经济周期差异、全球供需变化及政策影响的综合作用。

主要观点

1. 宏观经济分化

• 美联储加息接近顶点：2022年12月美联储宣布加息0.5个百分点，全年累计加息425个BP，2023年利率预测中值为5.1%，较此前预测有所上调。但随着通胀缓解，美联储可能在明年春季停止加息，美元将由强转弱。
• 美国通胀压力缓解：11月美国CPI同比增长7.1%，为2021年12月以来最低，核心CPI同比上涨6%，较9月的6.6%有所回落，显示通胀正逐步降温。
• 中国经济前景乐观：2022年11月，中国CPI同比上涨1.6%，经济保持恢复态势，预计2023年将实现5.5%左右的增长。房地产、基建、新能源等下游行业将对铜需求形成支撑。

2. 供给端分析

• 铜精矿供应宽松：2023年铜矿产能将释放，全球铜精矿供应有望出现过剩。但南美地区如秘鲁Las Bambas铜矿因抗议活动导致运输受限，库存增加，可能影响短期供应。
• 精炼铜供应紧张：尽管铜精矿供应宽松，但冶炼产能紧张，精炼铜供给难以明显缓解。2022年1-9月全球精炼铜供应缺口为29.5万吨，显示供应仍偏紧。
• 废铜供应不足：废铜回收不畅，价格回落，但精废价差收窄，废铜仍具一定成本优势。
• 国内冶炼产能扩张：2022年我国新增扩建精炼铜产能108万吨，主要来自大冶有色、中条山有色等企业，预计2023年国内产量将明显回升。

3. 需求端分析

• 新能源车需求强劲：1-11月新能源乘用车国内零售达503万辆，同比增长100.1%，渗透率持续上升。预计2023年新能源乘用车批发将保持25%以上增长。
• 房地产需求逐步复苏：2022年1-11月全国房地产开发投资同比下降9.8%，但随着政策支持，房地产市场有望在2023年实现复苏，拉动铜需求。
• 电网、空调、冰箱需求增长：电网建设投资保持增长，空调和冰箱产量虽有所下降，但随着经济复苏，整体需求将有所回升。

关键信息

1. 价格走势

• 2022年铜价波动大：年初高位运行，3月因俄乌冲突和国内疫情冲击，铜价大幅上涨；4月因美联储加息，价格急跌，最大跌幅达两万元/吨；7月后因新能源需求释放，价格逐步反弹。
• 2023年价格区间预测：伦铜预计运行在7200-8800美元/吨；沪铜预计在55000-69000元/吨。

2. 库存情况

• 全球库存低位运行：2022年底，LME、上海、COMEX三大交易所铜库存均处于近年来低位，受俄乌冲突和俄铜入库影响，库存波动较大。
• 国内库存预计累库：2023年国内精铜产量将明显回升，库存可能由去库存转为累库。

3. 风险提示

• 全球经济放缓超预期：若经济衰退超预期，铜需求将受到较大冲击。
• 新冠疫情变化超预期：疫情反复可能影响供应链稳定性。
• 铜供需变化超预期：供给端可能因政治、自然灾害等因素出现较大波动。

行情展望

2023年全球精铜市场以供强需弱为主，短期内铜价可能受到政策和需求释放的支撑，但中长期来看，随着全球经济放缓、海外需求减少，铜价重心将下移。中国经济的复苏将对铜需求形成有力支撑，而美联储加息周期接近尾声，美元走弱可能对铜价产生一定利好。

总结

2023年铜市场将面临供需双弱的格局，供给端随着产能释放将逐步宽松，但南美干扰因素可能限制短期供应增长。需求端则因中国经济复苏和新能源行业增长而有所支撑，但海外经济衰退将抑制铜需求。整体来看，铜价将呈现短期支撑、中长期下移的趋势，预计运行区间为伦铜7200-8800美元/吨，沪铜55000-69000元/吨。投资者需关注宏观经济变化、供需动态及政策导向，以应对市场波动。