20220112-财信证券-利率债动态跟踪报告_保供稳价效果明显_12月PPI同比继续回落_2页_268kb

文档总结：保供稳价效果明显，12月PPI同比继续回落

核心内容概述

本报告主要分析了2021年12月份中国宏观经济运行情况，特别是居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）的变化趋势，以及这些变化对利率债市场的影响。报告指出，由于保供稳价政策的实施和国内外经济环境的变化，CPI和PPI同比增速均出现明显回落，表明通胀压力有所缓解，为货币政策进一步宽松提供了空间。

主要观点

CPI同比增速回落

• 整体趋势：12月CPI同比上涨1.5%，涨幅较上月下降0.8个百分点，显示通胀压力有所缓解。
• 食品价格变化：
  • 食品价格同比增速由升转降，降幅为1.2%，较上月回落2.8个百分点。
  • 猪肉价格在12月趋于平稳，同比降幅扩大至36.7%，较上月扩大4个百分点。
  • 鲜菜价格同比上涨10.6%，较上月下降20.0个百分点。
• 非食品价格变化：
  • 非食品CPI同比增速为2.1%，较上月减少0.4个百分点。
  • 主要受油价等能源价格涨幅收窄影响，汽油和柴油价格同比涨幅回落明显，使交通工具用燃料同比仅增长22.5%，较上月下降13.2个百分点。
  • 服务业价格同比上涨1.5%，尽管受到散点疫情的影响，但临近年底整体较为活跃。

PPI同比增速持续下行

• 整体趋势：12月PPI同比上涨10.3%，涨幅较上月下降2.6个百分点，显示工业品价格持续承压。
• 生产资料价格：
  • 生产资料价格同比增速为13.4%，较上月回落3.6个百分点。
  • 煤炭、石油等主要行业价格大幅回落，成为PPI同比增速下行的主要推动力。
  • 其中，煤炭开采和洗选业同比增速回落22.0个百分点，石油和天然气开采业同比增速回落22.9个百分点，石油、煤炭及其他燃料加工业同比增速回落16.7个百分点，黑色金属矿采选业同比增速回落12.1个百分点。
• 生活资料价格：
  • 生活资料价格同比增速保持在1.0%，整体较为平稳。

关键信息

• 政策影响：保供稳价政策成效显著，有效控制了煤炭等大宗商品的价格上涨。
• 市场展望：短期内通胀预期缓解，利率中枢仍处下行通道，市场对货币政策宽松信号有更多期待。
• 利率预测：预计1月10年期国债收益率中枢为2.80%左右。
• 投资建议：在经济稳增长初期，利率不宜过高，可关注利率债市场机会。

投资评级系统说明

• 股票投资评级分为四个等级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（5%-15%）、中性（-10%至5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级分为三个等级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（-5%至5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

风险提示

• 海外形势变化超预期
• 政策变化超预期
• 流动性不及预期

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