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国债期货周报总结

一、核心内容概述

本报告为2022年6月27日发布的《波段必读——国债期货周报》，由东吴期货研究所宏观与金融工程组李高锋撰写。报告围绕国债期货市场行情、关键利率走势、相关经济数据及政经要闻展开分析，旨在为投资者提供市场判断与策略建议。

二、主要观点与策略

1. 市场行情

• 上周国债期货市场整体表现偏弱，各主力合约收盘价均出现下跌。
• T2209 收盘价100.10元，下跌0.30元，跌幅0.30%；TF2209 收盘价101.22元，下跌0.185元，跌幅0.18%；TS2209 收盘价100.97元，下跌0.04元，跌幅0.04%。
• 各合约成交量与成交额整体维持在中等水平，显示市场活跃度一般。

2. 关键利率走势

• 货币市场利率整体维持低位，央行通过低量操作实现净投放500亿，资金面偏宽松。
• 国债收益率曲线整体下行，反映市场对经济前景的悲观预期，国债利率仍有低位震荡的可能。
• 中美10年期国债利差倒挂，受美联储紧缩政策影响，中国国债利率或受到一定牵制。

3. 策略建议

• 在当前经济面临下行压力、货币政策仍偏宽松的背景下，10年期国债期货主力合约建议逢低做多，逢高减仓。
• 预计在经济尚未企稳、宽松周期尚未结束前，国债利率将维持低位震荡状态。

三、关键经济数据

1. 贸易数据

• 5月出口同比16.9%，高于预期，主因外需回升、疫情控制及价格支撑。
• 进口同比4.1%，扣掉能源后仍为负增长，显示内需偏弱。
• 贸易顺差787.6亿美元，较前值明显扩大。

2. 通胀数据

• 5月CPI同比2.1%，环比由涨0.4%转为降0.2%，显示物价总体稳定。
• 核心CPI同比0.9%，环比零增长，食品项为主要拖累。

3. PPI数据

• 5月PPI同比6.4%，环比下降0.5个百分点至0.1%，回落速度加快。
• 主要原因是煤炭、黑色等国内定价大宗商品价格回落。

4. 信贷与社融

• 5月新增信贷1.89万亿，社融新增2.79万亿，均高于预期。
• 社融增速10.5%，M2同比11.1%，M1同比4.6%，显示货币供应仍偏宽松。
• 信贷结构未明显改善，短贷和票据融资占比仍高。

5. 固定资产投资

• 1-5月固定资产投资累计同比增长6.2%，5月单月增长4.6%，较4月明显改善。
• 基建投资同比增长8.2%，制造业投资同比增长10.6%，显示投资端有复苏迹象。
• 房地产投资仍低迷，1-5月累计同比-4.0%，5月单月同比-7.8%。

6. 工业与消费数据

• 5月工业增加值环比增长5.61%，同比0.7%，较4月明显好转。
• 社会零售总额同比-6.7%，地产销售面积同比-31.8%，显示内需仍偏弱。

四、政经要闻

• 上海市自6月29日起，对无中风险地区且近一周无社会面疫情的街镇，有序放开餐饮堂食，疫情防控措施有所缓和。
• 上海部分旅游团已可报名，但是否成行仍需视疫情情况而定。

五、风险提示

• 期市有风险，投资需谨慎。
• 本报告基于公开信息撰写，力求准确但不保证其完整性，所提建议仅供参考，投资者需自行承担风险。

免责声明：本报告由东吴期货制作及发布，所表述意见不构成对任何人的投资建议。未经书面授权，不得引用、删节、修改或用于其他用途。