20150608-招商证券-传媒业2015年中期投资策略_汽车电商风已至_万亿市场待挖掘_27页_1mb

报告摘要

汽车电商行业分析报告总结

核心内容

本报告分析了汽车电商行业的发展趋势与市场潜力，指出随着互联网对传统行业的渗透，汽车电商已成为新的“风口”，具有巨大的市场空间和发展机遇。报告重点介绍了美国TrueCar模式，以及国内主要参与方（BAT、垂直汽车网站、汽车厂商及经销商）的布局情况，并推荐了腾信股份和快乐购作为投资标的。

主要观点

汽车电商是产业发展的必然产物：互联网正在加速改造传统汽车行业，汽车电商作为新兴模式，正逐步取代传统4S店模式，成为新的发展趋势。
市场潜力巨大：中国汽车电商市场覆盖新车、汽车配件及用品、汽车后市场等环节，整体市场规模巨大，预计未来可达到万亿级别。
TrueCar模式具有借鉴意义：TrueCar通过线上比价和线下交易相结合，实现对消费者的直接服务，其模式在美国市场已取得显著成效，为国内汽车电商提供了参考。
国内汽车电商呈现三足鼎立格局：垂直汽车网站（如汽车之家、易车网）、汽车厂商自建平台（如上汽车享网、长城哈弗商城）、综合电商平台（如天猫、京东）共同构成国内新车电商的主要力量。
O2O模式成为主流发展方向：汽车电商正在从互联网营销向O2O模式转变，实现线上引导、线下成交，提升用户体验和效率。
汽车后市场潜力巨大：汽车后市场包括维修、保养、保险、二手车交易等，其市场规模和利润占比远低于欧美，具备较大的增长空间。
创新平台具备逆袭潜力：一些专注于价格比对、团购等细分领域的电商平台，如车风网、惠买车等，正逐步挑战传统模式，成为行业新势力。
腾信股份与快乐购被强烈推荐：两家公司通过投资和合作，积极布局汽车电商领域，展现出较强的市场竞争力和发展潜力。

关键信息

行业现状：
- 中国居民网络购车意愿高于欧美，购车人群逐渐年轻化。
- 传统经销商体系面临库存高企、销售压力等问题，急需转型。
- 汽车后市场发展潜力巨大，2015年市场规模预计超7600亿元。
行业趋势：
- 汽车电商从互联网营销向O2O、全电商模式发展。
- 流量入口、价格透明、金融属性融合是未来发展的关键。
- 二手车市场仍有较大增长空间，预计未来可超2万亿。
行业竞争格局：
- 美国TrueCar模式比AutoBytel更具竞争力，其营收增速更快，市场份额逐步扩大。
- 国内汽车电商形成三足鼎立格局，各方优势互补，共同推动行业发展。
投资标的推荐：
- 腾信股份：入股车风网，打造汽车电商龙头，核心优势在于交易闭环和流量转化能力，预计2015/16年EPS分别为1.07/1.44元，给予“强烈推荐-A”评级。
- 快乐购：牵手汽车之家，打造跨平台汽车电商模式，预计2015-2017年EPS分别为0.50元、0.62元、0.91元，给予“强烈推荐-A”评级。

风险提示

行业竞争加剧；
平台流量提升效果低于预期；
向汽车金融拓展不顺；
与传统厂商经销商体系融合困难。

行业与公司评级

行业投资评级：推荐（行业基本面向好，有望跑赢市场）。
公司短期评级：强烈推荐（股价涨幅预计超过基准指数20%以上）。
公司长期评级：A（公司长期竞争力高于行业平均水平）。

总结

汽车电商正处于快速发展阶段，市场需求和供给端均面临变革。互联网对传统汽车行业的渗透，推动了汽车电商模式的兴起与演进。随着用户购车习惯的转变、传统经销商体系的转型需求、以及汽车后市场的巨大潜力，汽车电商行业有望成为下一个“风口”，带来巨大的投资机会。腾信股份与快乐购作为当前具备较强竞争力和成长性的企业，值得重点关注。

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