20150608-兴业证券-航空互联网深度报告_蓝海启航_巨象起舞_25页_1mb

航空互联网深度报告总结

核心内容概述

本报告主要探讨航空互联网的发展前景、技术路径、商业模式及投资策略，认为航空互联网是航空业未来盈利模式升级的重要方向，具有巨大的市场潜力和投资价值。

主要观点

• 航空互联网是蓝海市场：空中互联网是唯一未被互联网巨头攻占的领域，具有天然的护城河，航空公司可通过其获取高价值流量。
• 航空互联网需求强烈：乘客在飞行过程中对互联网的需求日益增长，尤其是商务旅客和旅游客户，愿意为空中互联网服务付费。
• 2015年为航空互联网商业化元年：随着政策逐步放开，尤其是工信部对KU波段卫星通信的许可，航空互联网将进入大规模商业运营阶段。
• 航空互联网商业模式多样化：未来将构建“平台+广告+内容”的生态圈，包括广告收入、内容收入、电商收入、商旅延伸服务收入等。
• 航空基本面强劲：航空业供需持续改善，票价和客座率双升，行业盈利空间广阔，航空互联网转型进一步增强盈利能力。

关键信息

技术路径

• ATG地面基站模式：适用于内陆航线，但受地形和天气限制，且无法实现越洋飞行。
• 卫星宽带模式：包括L波段和KU波段，其中KU波段因其扩展性好、带宽大，将成为未来主流。
• 2015年政策突破：工信部批准使用亚太六号卫星开展KU波段航空互联网业务试验，标志着国内航空互联网商业化进程加速。

市场潜力

• 流量支撑：中国航空年旅客吞吐量达4亿人次，年飞行时间近10亿小时，为航空互联网提供巨大流量。
• ARPU值高：航空旅客是高净值客户，单用户价值远高于一般互联网用户。
• 广告收入潜力：若航空公司采用分众传媒模式，预计广告收入可达130亿元。
• 内容平台收入：在线视频和旅游市场规模巨大，预计内容平台收入可达到千亿级别。

商业模式

• 前端免费，后端收费：基于国内互联网免费习惯，航空互联网将采用此模式，通过平台流量实现变现。
• 变现方式：
  • 广告收入：利用大数据实现精准投放。
  • 内容收入：向内容提供商收取费用或分成。
  • 电商收入：与互联网巨头合作，创新商业模式如空中竞拍。
  • 商旅延伸服务收入：提供机票、酒店、租车、目的地生活服务等。
  • 高端定制收入：为商务旅客提供定制化服务。
  • 空地社交平台与生活服务平台：拓展服务边界，实现全方位旅客服务。

投资策略

• 重点公司推荐：
  • 南方航空（15E: 0.82，16E: 0.95）：买入
  • 春秋航空（15E: 3.12，16E: 4.46）：买入
  • 中国国航（15E: 0.64，16E: 0.72）：买入
  • 海南航空（15E: 0.48，16E: 0.61）：增持
• 估值合理：航空股当前PE在12-15倍，处于牛市中的高贝塔品种，具有投资价值。
• 行业前景明朗：航空互联网转型将带来业绩大幅改善，未来市场空间可达到千亿甚至万亿级别。

风险提示

• 政策不达预期：空中互联网政策推进可能受阻。
• 宏观经济波动：航空需求可能受经济形势影响。
• 油价上涨：可能对航空盈利能力造成压力。
• 高铁冲击：高铁的发展可能分流航空客流。
• 突发事件：如战争、疾病、灾害等可能影响航空运营。

总结

航空互联网作为航空业盈利模式升级的重要方向，具备巨大的市场潜力和投资价值。随着政策逐步放开和商业化进程加速，航空公司将通过提升附加收入占比、直销比例及构建“平台+广告+内容”生态圈，进一步增强盈利能力。当前航空股估值合理，基本面最优，建议投资者重点关注南方航空、春秋航空、中国国航和海南航空等重点公司。