20220510-东北证券-立讯精密-002475.SZ-2021年报暨2022Q1季报点评_业绩稳健增长_汽车业务成为成长新动力_4页_700kb

立讯精密 (002475) 公司点评报告总结

核心内容概述

立讯精密（002475）是一家专注于电子制造领域的公司，2022年5月10日发布的报告对其2021年年报及2022年第一季度季报进行了点评。报告指出，公司业绩稳健增长，汽车业务成为新的成长动力。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2021年公司实现营收1539.46亿元，同比增长66.43%；扣非归母净利润为60.16亿元，同比下降1.20%。
  • 2022年第一季度营收416亿元，同比增长97.91%；扣非归母净利润15.24亿元，同比增长30.56%。

• 毛利率变化：

  • 2021年毛利率为12.28%，同比下降25.8个百分点，主要由于并表立铠精密导致产品前期开发和自动化优化投入增加，以及疫情带来的供应链中断和物流成本上升。
  • 2022年第一季度毛利率为11.81%，同比略有下降，但环比有所改善。

• 业务板块增长：

  • 消费电子业务仍是公司主要收入来源，2021年营收占比达87.46%，同比增长65%。
  • 汽车业务实现45.66%的同比增长，公司已布局汽车线束、连接器、智能新能源、智能网联、智能驾舱/控制等产品线，目标成为汽车零部件Tier1供应商。

• 战略投资：

  • 2022年2月公司拟非公开发行募资135亿元，用于智能可穿戴设备及智能移动终端精密零组件建设，以加强在新赛道的布局。

• 财务预测：

  • 预计2022/2023/2024年公司营收分别为1905/2358/2909亿元，同比增速分别为23.7%/23.8%/23.4%。
  • 归属母公司净利润分别为9.493/12.373/14.487亿元，同比增长分别为34.3%/30.3%/17.1%。
  • 对应PE分别为21.8/16.7/14.3倍，显示出估值逐步下降的趋势。

• 估值与盈利能力：

  • 2021年市净率（P/B）为9.86，2022年预计降至4.70。
  • 毛利率预计在2022-2024年分别为13.3%/13.4%/13.4%，盈利能力逐步提升。
  • 净利润率预计在2022-2024年分别为5.0%/5.2%/5.0%。

• 现金流与运营效率：

  • 经营活动净现金流量预计在2022年达到15.618亿元，2023年和2024年分别为18.620亿元和24.129亿元。
  • 应收账款周转天数和存货周转天数均有所下降，表明运营效率提升。

关键信息

财务摘要

财务与估值指标

风险提示

• 疫情反复可能导致下游需求不及预期。
• 新业务进展可能不如预期。

投资建议

报告首次覆盖立讯精密，给予“买入”评级。分析师认为公司业绩稳健增长，汽车业务将成为新的增长点，未来发展前景良好。

研究团队

• 李玫：东北证券电子行业首席分析师，拥有丰富的产业经验，具备证券投资咨询执业资格。

市场基准与投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 市场基准：A股以沪深300指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。