华夏基石：2019年新材料专题系列研究报告-2019.7-23页_657kb

华夏基石新材料专题系列研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于国瓷材料（300285），分析其作为国内MLCC电子陶瓷材料领航者的发展现状、行业前景及成长关键因素。报告还简要介绍了其他几家新材料领域重点企业的营收与净利润增长情况，为行业整体发展提供背景。

主要观点

• 国瓷材料是国内首家、全球第二家实现水热法批量生产纳米钛酸钡粉体的企业，改变了我国在该领域对进口的依赖。
• 公司通过进口替代战略、一体化布局和平台化+生态化的发展模式，实现了在多个新材料细分领域的领先。
• 公司已形成以电子材料、催化材料、生物医疗材料为核心的多元新材料平台型企业，产品广泛应用于电子信息、生物医药、新能源汽车、建筑、航空航天等领域。
• 通过并购、控股、合资等方式，公司不断拓展产业链，实现技术协同与业务整合，推动外延式增长。

关键信息

企业概况

• 公司名称：山东国瓷功能材料股份有限公司
• 成立时间：2005年4月
• 上市时间：2012年1月（创业板）
• 总部地点：山东省东营市
• 2019年3月31日市值：约139.92亿元
• 第一大股东：张曦，持股约23.10%
• 主营业务：陶瓷、电子材料、催化材料、生物医疗材料
• 现有产能：
  • MLCC陶瓷粉体：10000吨/年
  • 蜂窝陶瓷：2200万升/年
  • 氧化锆陶瓷材料：2500吨/年
  • 氧化铝陶瓷材料：4000吨/年

行业分析

MLCC电子陶瓷材料行业

• 市场规模：2018年全球约90亿美元，中国约550亿元人民币，预计未来保持5%左右增长。
• 全球格局：由日本、韩国、中国台湾企业主导，日本在高端MLCC领域占据垄断地位。
• 技术壁垒：水热法生产的纳米钛酸钡粉体具有高纯度、均匀性好等优势，是高端MLCC制造的关键材料。
• 国瓷材料地位：国内70%以上市场份额，全球仅次于日本堺化学。

氧化锆材料行业

• 应用领域：工业、电子、汽车、医疗等。
• 重点产品：氧化锆义齿、氧化锆手机背板材料。
• 市场前景：氧化锆义齿市场预计从2015年的15亿增长至2020年的20亿以上；手机背板材料市场预计2021年全球达44亿元。
• 技术趋势：高纯、超细、无团聚、均匀性好、一致性稳定性好是提升市场渗透率的关键。

汽车尾气催化材料行业

• 主要产品：蜂窝陶瓷、分子筛、铈锆固溶体复合氧化物。
• 市场规模：2018年蜂窝陶瓷国内需求约5830万升，预计2020年达1亿升；分子筛全球市场预计2023年超200亿元。
• 市场格局：国外企业占据主导地位，国瓷材料通过并购逐步实现进口替代。

企业经营情况

• 营收增长：2014-2018年年复合增长率约48%，2018年营收达17.98亿元。
• 净利润增长：2015-2018年净利润复合增长率达84.89%，2018年净利润5.58亿元，同比增长115%。
• 毛利率水平：综合毛利率保持在40%左右，电子材料板块毛利率常年高于40%，催化材料板块近两年保持60%以上，生物医疗材料板块毛利率约54%。
• 现金流管理：经营现金流净额持续增长，2018年达34975.85万元，同比增长169.75%。

企业成长关键因素

1. 进口替代战略

   • 针对MLCC、汽车尾气催化材料等进口依赖严重的领域，国瓷材料通过技术突破与并购实现进口替代，占据国内70%以上市场份额。

2. 一体化战略

   • 在汽车尾气催化材料领域，国瓷材料通过收购“王子制陶”、“江苏天诺”、“江西博晶”等企业，布局载体、涂层、助剂、活性成分四大关键材料，提供成套解决方案。
   • 在氧化锆义齿材料领域，公司从上游纳米氧化锆粉体延伸至中游瓷块及下游数字化口腔解决方案，实现垂直一体化。

3. 平台化+生态化

   • 基于“水热法”核心技术，拓展至MLCC配方粉、手机背板、义齿等高附加值领域。
   • 通过“内生+外延”双轮驱动，构建多元化新材料平台型企业。
   • 实施“六化”战略（生态化、平台化、人才合伙化、领导赋能化、运营数字化、要素全球化），推动产业生态构建。

总结

国瓷材料凭借核心技术突破、进口替代战略、产业链一体化布局和平台化生态化发展，在多个新材料细分领域实现快速成长。公司从最初的MLCC配方粉业务起步，逐步拓展至电子材料、催化材料、生物医疗材料等，形成了多元化的业务结构。通过并购与资本运作，公司不仅增强了市场竞争力，也推动了国内新材料产业的升级。未来，随着5G、新能源汽车等产业的发展，国瓷材料有望在高端陶瓷材料市场中持续占据领先地位。