20260730-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_BZ_EB_地缘局势仍是关键驱动_21页_9mb
报告摘要
BZ&EB: 地缘局势仍是关键驱动
核心观点
- 纯苯：中性偏空，预计8月供应增加，进口回升，但需求疲软，库存可能累库。
- 苯乙烯：中性，供应因检修略有收缩，需求仍偏弱，但出口增加可能带动库存去库。
纯苯分析
供应情况
- 主营炼厂负荷提高明显，但地炼提负不多。
- 8月检修量明显减少，部分装置恢复生产。
- 进口预计增加，上旬到船货物约16000吨。
- 海峡关闭导致原料紧张，短期内进口增加可能维持炼厂开工偏高。
需求情况
- 下游整体开工率偏低，综合利润明显增加，但整体仍处于较低水平。
- 己内酰胺需求环比变化不大，利润有所修复。
- 苯乙烯因利润问题导致多套装置检修或减负，8月检修量上升。
库存情况
- 当前纯苯库存绝对水平偏低，弹性较高。
- 8月预计累库，库存拐点出现后，可考虑扩加工费。
- 若海峡打开，库存累库可能带来价格下行压力。
价格与套利
- 外盘支撑偏多，海峡关闭影响原料供应。
- 纯苯-石脑油价差显示价格压力。
- 纯苯月差预计走弱，受累库影响。
风险提示
- 地缘局势升温
- 进口少于预期
- 下游装置延期检修
苯乙烯分析
供应情况
- 多个装置检修或减负，8月预计产量环比变化不大。
- 月底可能新增利华益装置检修，进一步影响供应。
需求情况
- 下游整体需求疲软，三S开工率处于底部。
- 苯乙烯下游加权利润近期修复，但整体仍处于亏损状态。
- 出口预计增加，8月成交约5万吨，主要流向印度。
库存情况
- 华东港口库存累库至10.78万吨，华南港口库存累库至2.4万吨。
- 供应收缩与出口增加，预计8月库存去库。
价格与套利
- 苯乙烯基差走强，7月维持紧平衡，8月预计去库。
- 非一体化利润偏弱，呈现C结构。
- 海外利润情况：北美套利窗口关闭，西欧需求疲软，亚洲出口活跃。
风险提示
- 地缘政治风险
- 出口超预期
- 计划外检修
供需趋势总结
| 项目 | 7月趋势 | 8月预期 |
|---|---|---|
| 纯苯供应 | 偏空（检修减少，进口增加） | 偏空（供应增加） |
| 苯乙烯供应 | 偏多（检修增加） | 偏多（产量变化不大） |
| 纯苯需求 | 偏多（开工率偏低） | 偏多（需求边际增加） |
| 苯乙烯需求 | 偏空（开工率偏低） | 偏空（内需疲软） |
| 纯苯库存 | 偏紧（库存绝对水平低） | 偏紧（预计累库） |
| 苯乙烯库存 | 偏紧（库存高位） | 偏紧（预计去库） |
| 纯苯月差 | 偏空（供需预期走弱） | 偏空（可能走弱） |
| 苯乙烯月差 | 偏多（供应收缩，出口增加） | 偏多（预计去库） |
总体策略建议
- 纯苯：库存拐点出现后，可考虑扩加工费，但需关注海峡通航情况。
- 苯乙烯：单边策略适合熊市价差，关注出口变化和检修进度。
数据来源
- 卓创、紫金天风期货、红桃三、wind、钢联、隆众资讯
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