20230902-东吴期货-甲醇周报_宏观托底需求加持_甲醇期价冲高上行_40页_3mb

甲醇周度观点总结

周度概况

截至9月1日，甲醇主力合约（2401）报收2610元/吨，环比上周上涨79元/吨，涨幅3.12%。宏观氛围转暖及需求旺季临近，甲醇呈现冲高上行趋势。

核心观点

1. 多空平衡与操作建议：短期在高估与港口累库背景下追多风险增大，建议逢回调再布局多单或正套；中长期单边追多需谨慎。目前价格估值中性偏上，但基本面仍显强势。

2. 主要驱动因素：

   • 需求：秋季检修、传统旺季“金九银十”、“金普”装置重启、境外限产预期等共同利好价格。
   • 供应：高开工率（如国内合开工率81.2%）处于高位，成本端受环保、季节检修限制，但MTO利润已达盈亏平衡线，不具备长期高位。

供需基本面分析

供应端

• 开工率稳定，煤制、气制甲醇开工率持续，但内蒙、川渝等受限于环保与成本压力，产量稳定。
• MTO装置重启（如斯尔邦），新增产能如宝丰三期投产，时间上适逢“金九银十”。

需求端

• MTO需求回暖，开工率中高位运行，采购需求增加21.2万吨。
• 传统下游如甲醛、醋酸开工率回升，但采购抵触可能随高价而增加。
• 整体需求呈现旺季预期，但抵触情绪上升需注意。

库存与物流

• 港口库存小幅增长，102万吨；到港量周环比减少，卸货稳定。
• 生产企业库存同比下降，浙沪、沿海、内地区库存差异明显。

期现与套利建议

• 河北“金普”的高位得到炼油利润回升的反馈，套利方向因业务变化（PP-3MA）与MTO利润压力分化。
• 套利建议：逢低正套（1-5），PP-3MA短期扩张，中长期风险需逢高缩。

风险提示

• 旺季不及预期、冬季限产力度不足、煤炭价格大幅下探、宏观环境变动风险。