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电信运营商24年中报总结：业绩稳健增长，派息明显提升

投资要点

2024年上半年，三大电信运营商业绩延续稳健增长。中国移动营业收入同比增长30%，归母净利润同比增长53%；中国电信同比增长28%，归母净利润同比增长82%；中国联通同比增长29%，归母净利润同比增长109%。全年业绩指引积极，下半年有望改善。

核心增长点

1. C端业务：电信表现优于行业，固网宽带用户规模及ARPU稳健增长。
2. B端业务：产业数字化转型贡献主要增长动能，运营商科技属性持续增强。
3. 提质增效：有效管控成本费用，折旧摊销费用下降明显。

资本开支与现金流

资本开支进入下行周期，中国移动、中国电信、中国联通分别同比降幅为214%、上涨134%、下滑134%。受客户回款节奏等因素影响，上半年现金流承压，预计下半年有望改善。

派息情况

三大运营商中期派息均有明显增长：

• 中国移动：中期派息同比增长70%
• 中国电信：中期派息同比增长167%
• 中国联通：中期派息同比增长222%

投资建议

运营商具备稳增长、高股息与科技成长三重属性。长期受益于数字经济转型，建议重点推荐中国移动、中国电信和中国联通。

风险提示

ARPU提升不及预期、新兴业务发展不及预期、成本费用管控不及预期等。