2017-5G系列报告一：5G旭日已东升，主题阶段渐至_39页-4mb

报告摘要

5G网络建设与投资分析总结

核心内容

5G（第五代移动通信）是无线接入技术和网络架构技术的结合，其不仅提升了人与人之间的通信速度，还增加了**超高可靠低时延通信（uRLLC）和海量机器通信（mMTC）**两个物联网场景，满足低时延、高可靠、高密度等需求，开启万物互联时代。

主要观点

5G三大应用场景：
- 增强型移动宽带（eMBB）：提供1Gbps以上的数据传输速率，满足热点区域的高流量密度需求。
- 超高可靠低时延通信（uRLLC）：适用于车联网、工业控制等场景，实现毫秒级时延和接近100%的可靠性。
- 海量机器通信（mMTC）：支持百万终端/平方公里的连接密度，适用于智慧城市、环境监测、智能农业等场景。
5G投资阶段划分：
- 主题阶段：2017年四季度开始，关注龙头公司如中兴通讯。
- 业绩阶段：2019年初开始，关注具有业绩弹性的子领域如基站天线、射频器件、光模块等。
投资规模预测：
- 5G基站数量预计为现有4G基站的2倍。
- 5G投资总量预计达8300亿元，是4G投资的1.5倍以上。
- 光网络传输网投资将提升50%以上。

关键信息

5G技术特点

无线接入技术：
- 大规模天线阵列（Massive MIMO）：提升频谱效率，支持更多用户同时传输。
- 超密集组网（UDN）：通过增加小基站，提升系统容量，尤其适用于密集住宅和办公楼场景。
- 全频谱接入：结合低频段（3.5GHz、4.9GHz）和高频段（6GHz以上），实现覆盖与速率的双重提升。
- 新型多址技术：如SCMA、PDMA、MUSA，提升系统接入容量与频谱效率。
- 新型多载波技术：如F-OFDM，支持灵活配置子载波长度，适应多样化业务需求。
- 终端直连技术（D2D）：实现终端间直接通信，减少时延，拓展智能交通、数据共享等场景。
网络架构技术：
- 网络切片：通过SDN、NFV等技术实现不同业务场景的定制化网络服务。
- 边缘计算（MEC）：将计算能力下沉至网络边缘，提升业务响应速度。
- 网络能力开放：提供标准化接口，方便第三方应用与大数据产业的发展。

5G投资逻辑

投资分阶段：
- 主题阶段：关注龙头公司，如中兴通讯、烽火通信。
- 业绩阶段：关注业绩弹性子领域，如基站天线、射频器件、光模块、小基站等。
重点推荐标的：
- 通信设备：中兴通讯（龙头）、烽火通信（CT向ICT转型）。
- 基站天线：通宇通讯（高端天线龙头）。
- 光模块：中际装备（高端光模块龙头）、光迅科技、新易盛、博创科技、昂纳科技、天孚通信。
- 射频器件：武汉凡谷、大富科技、春兴精工。
- 小基站：邦讯技术。
- 光纤光缆：亨通光电、中天科技、长飞光纤光缆、通鼎互联、特发信息。
- 系统集成：宜通世纪。

5G时间表

全球时间表：
- ITU：2020年10月完成最终技术规范，实现商用。
- 3GPP：2020年冻结最终标准，R15部分标准已提前完成。
国内时间表：
- IMT-2020（5G）推进组：2018年试商用，2020年全面商用。
- 中国移动：2017年启动5G外场测试，2018年试点，2020年商用。
- 中国联通：2018年启动5G关键技术验证，2020年商用。
- 中国电信：2017-2018年完成技术验证，2020年实现商用。

投资收益分析

从3G和4G历史来看，主题阶段的相对收益显著，业绩阶段则相对平缓。
建议在主题阶段重点配置通信设备板块，关注龙头；在业绩阶段关注业绩弹性子领域。

风险提示

5G落地时间不达预期。
4G向5G过渡期间运营商资本开支下滑。
上市公司技术研发和运营不达预期。

行业走势图

5G行业趋势图显示，随着技术发展和政策推动，5G投资和应用将逐步升温。

图表目录

图1：中国蜂窝移动通信网络的更新换代
图2：5G网络满足的三大场景
图3：Massive MIMO示意图
图4：MIMO的原理
图5：室内业务分布占比
图6：室内、室外移动通信业务量对比
图7：系统容量与小基站部署数量关系
图8：系统容量与小基站部署数量关系
图9：超密集组网技术
图10：中国IMT系统三大运营商频段划分
图11：MUSA原理
图12：新型多址技术优势
图13：F-OFDM与传统OFDM比较
图14：终端直连示意图
图15：传统网络与切片网络示意图
图16：MEC系统架构图
图17：中兴通讯MEC解决方案
图18：5G能力开放平台
图19：全球智能手机销量（中国品牌占比）
图20：全球设备商营业收入变化
图21：LTE专利数分布
图22：高通专利授权费收入
图23：高通分地区营业收入占比
图24：十三五战略新兴产业规划
图25：运营商组织架构变革
图26：运营商市场占有率变化
图27：运营商网络架构图
图28：三大运营商资本开支情况
图29：5G对社会各领域的影响
图30：3G、4G商用历程
图31：参与5G标准的组织
图32：ITU时间表
图33：3GPP标准计划
图34：3GPP标准提速
图35：中兴通讯、武汉凡谷相对收益
图36：5G产业链公司业绩增速
图37：4G主题阶段催化剂
图38：Verzion和AT&T用户分布
图39：三大运营商用户分布
图40：5G牌照落地逻辑
图41：5G投资策略
图42：5G网络建设产业链
图43：大周期下各子领域受益时间表
图44：5G投资总量测算逻辑
图45：运营商无线网络投资情况
图46：运营商4G基站数统计
图47：5G建网思路
图48：工信部5G频段部署
图49：工信部征集毫米波频段
图50：4G时代有线网络投资情况
图51：5G时代无线设备与光网络设备投资
图52：基站示意图及投资弹性

总结

5G是通信行业的重要升级，将带来更高速度、更低时延、更高密度的网络服务。从国家意志、运营商需求、行业投资和下游产业影响四个维度来看，5G网络建设具有广泛的战略意义和投资价值。投资时间表以工信部颁发牌照和发放频段为分水岭，前期关注龙头公司，后期关注业绩弹性子领域。预计5G投资总量将达8300亿元，是4G的1.5倍以上，其中传输设备、光纤光缆、光模块等将优先受益。

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