20180917-国金证券-通信行业研究_全球5G部署步伐不断加速_国内投资规模有望达1.4万亿元_10页_1mb

通信行业研究总结

核心内容

本报告对通信行业进行分析，重点围绕5G部署、投资规模、行业走势及风险提示等方面展开。报告认为全球5G部署步伐加快，中国5G投资规模有望达到1.4万亿元，并指出主要运营商正在积极布局5G产业链，推动终端研发和网络建设。

主要观点

• 5G投资规模测算：基于可能的频谱分配方案和共建共享模式，预计5G总投资将达1.4万亿元，其中无线接入网投资约8560亿元，核心网投资约700亿元，光网络设备投资约5000亿元。
• 频谱分配与共建共享：中国移动可能获得2.6GHz和4.8-5.0GHz频段，电信和联通则可能获得3.4-3.6GHz频段。电信联通共建共享5G网络的可能性较高，有助于缓解资本支出压力，加快网络建设。
• 5G网络结构：5G网络将采用中频段和高频段叠加嵌套的结构，中频段用于广覆盖，高频段用于热点区域高容量需求。预计需建设250万宏基站和490万小基站。
• 5G终端发展：主要运营商正通过成立终端研发联盟推动5G终端商用，中国电信已启动“Hello5G”行动计划，加快产业链培育。
• 全球5G竞争：美国运营商加快部署，T-Mobile US与爱立信、诺基亚等签订大额合同，设备商格局将发生再平衡，中兴通讯有望受益。

关键信息

5G投资测算

• 无线接入网投资：预计达8560亿元，包括中频段宏基站和小基站。
  • 前期：30万个宏基站，投资约1500亿元。
  • 中期：新增200万个宏基站，投资约6000亿元。
  • 后期：剩余宏基站和小基站投资约1060亿元。
• 核心网投资：约700亿元，占无线投资的8%。
• 光网络设备投资：约5000亿元，占无线投资的60%。

5G网络结构

• 中频段：用于广覆盖，如3.5GHz和2.6GHz，预计初期需30万个宏基站。
• 高频段：用于热点区域，如26GHz和40GHz，以小基站形式部署，预计后期需约490万个。
• 基站分类：
  • 宏基站：覆盖半径100米以上，发射功率12.6W以上。
  • 微基站：覆盖半径50-100米，发射功率500mW-12.6W。
  • 皮/飞基站：覆盖半径20-50米，发射功率100mW以下。

中国电信5G进展

• 启动“Hello5G”行动计划，计划在17个城市开展规模试验，力争2020年实现5G商用。
• 成立5G创新中心，推动5G标准、网络、应用及终端研发。
• 与终端产业链上下游合作，成立5G终端研发联盟，发布终端白皮书，推动终端商用进程。

全球5G动态

• 美国运营商：T-Mobile US与爱立信、诺基亚签订大额合同，加速5G部署。
• 设备商格局：三星、中兴通讯等弱势设备商有望在5G时代扩大市场份额，反映运营商推动设备商份额再平衡的趋势。
• 5G标准发布：R15标准发布后，5G竞争将更多体现在网络部署上。

本周行情回顾

• 市场表现：本周通信申万指数下跌1.66%，通信设备指数下跌1.16%，通信运营指数下跌4.53%。
• 涨幅前五公司：新海宜（19.44%）、纵横通信（15.94%）、广哈通信（10.63%）、中通国脉（9.83%）、中际旭创（9.65%）。
• 跌幅前五公司：北讯集团（-27.45%）、汇源通信（-9.08%）、平治信息（-8.55%）、深南股份（-7.11%）、三峡新材（-6.82%）。

行业与公司评级

• 行业评级：买入（维持），预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 公司推荐：重点推荐中兴通讯、光迅科技、中际旭创等核心标的。

风险提示

• 外部风险：中美贸易战出现反复，可能影响5G商用进程及国产化替代。
• 内部风险：运营商资本开支不及预期，5G产业链和商用进展不及预期。

投资建议

• 5G产业链布局：建议投资者关注5G网络设备、核心网、光网络设备及相关终端厂商。
• 重点公司：中兴通讯、光迅科技、中际旭创等公司具备较强竞争力，有望受益于5G建设高峰。

评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内行业涨幅超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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