20260908-格林期货-专题报告_美联储利率观测器的加息概率是怎么计算的_7页_646kb

文档总结：美联储利率观测器的加息概率计算

核心内容

本文详细介绍了美联储利率观测器（FedWatch Tool）的加息概率计算原理与方法，旨在帮助市场参与者科学理解这一工具背后的金融逻辑。通过分析30天联邦基金期货（ZQ.CME）的价格，可以推导出未来FOMC会议加息的概率，该概率反映的是市场交易员的集体预期，而非美联储或经济学家的主观预测。

主要观点

• 加息概率来源：FedWatch Tool的加息概率并非基于主观预测，而是由30天联邦基金期货价格客观计算得出。
• 联邦基金利率目标区间：美联储设定的利率目标区间为一个范围，如3.50%-3.75%，区间长度固定为0.25%。
• 有效联邦基金利率（EFFR）：EFFR是市场实际交易的成交量加权中位数，代表当前市场对联邦基金利率的定价。
• 利率期货与市场预期：30天联邦基金期货合约（如ZQ2610.CME）的价格反映了市场对未来EFFR均值的预期，进而推导出未来加息概率。
• 概率计算逻辑：通过已知的EFFR月末值与期货合约价格，反推出EFFR月初值，计算两者差距作为加息幅度，再按线性映射得出加息概率。
• 条件概率复合：若当前FOMC加息概率未确定，需结合未来FOMC会议的加息概率进行条件概率复合，以推算远期加息概率。
• 市场情绪影响：由于市场交易存在贪婪与恐惧，利率期货价格可能受短期情绪波动影响，导致加息概率与实际政策结果存在偏差。

关键信息

1. 美联储利率相关背景

• 联邦基金利率目标区间：一年8次FOMC会议，每次会议决定是否加息、降息或维持不变，利率目标区间长度为0.25%。
• 有效联邦基金利率（EFFR）：由纽约联储每日公布，代表市场实际利率水平。
• 30天联邦基金期货（ZQ.CME）：CME上市的利率期货合约，合约到期日为自然月月末，现货标的为当月EFFR均值，采用现金结算。

2. 加息概率计算流程

• 锚定月确定：选择最近一个无FOMC会议的月份作为锚定月（如2026年11月）。
• 近月加息概率计算：基于ZQ2610和ZQ2611合约价格，计算9月FOMC加息概率为59.43%（加息一次）和40.57%（维持不变）。
• 远月加息概率推定：基于ZQ2611合约价格，计算10月FOMC加息概率为26.57%（加息一次）和73.43%（维持不变）。
• 条件概率复合：将9月与10月FOMC加息概率进行复合，得出10月相对当前加息一次的概率为54.42%。

3. 期限结构分析

• 近低远高结构：当前ZQ期货期限结构显示，市场预期2027年8月将有2.5次加息。
• 市场预期变化：6月FOMC后，市场预期加息概率上升，但7月FOMC后，预期降息周期推迟。

重要事项提醒

• 信息来源：本文信息均来自公开资料，不保证其准确性或完整性。
• 风险提示：加息概率仅为市场预期，不能作为确定政策结果的依据，可能存在概率大于50%而实际不加息的情况。
• 免责声明：本报告内容仅供参考，不构成买卖建议，投资者需自行承担交易风险。
• 版权说明：本报告版权归属格林大华期货研究院，未经许可不得复制、发布或引用。

总结

美联储利率观测器（FedWatch Tool）通过30天联邦基金期货价格计算未来FOMC会议加息概率，反映市场交易员对未来利率走势的预期。该工具不依赖主观预测，而是基于市场行为得出的客观结果。然而，由于市场情绪波动，其计算结果可能与实际政策存在偏差。投资者在使用该工具时，需注意其局限性，并结合其他市场信息进行综合判断。