20260422-中邮证券-恒立液压-601100.SH-业绩稳健增长_线性驱动项目正式投产_5页_533kb

报告摘要

中邮证券对恒立液压（601100）发布了投资评级报告，整体给予“增持”评级，认为公司未来三年业绩有望稳步增长。报告详细分析了公司2025年业绩表现、财务状况、盈利预测、估值指标及全球化布局等关键信息。

2025年财务数据：
- 营收：109.41亿元，同比增长16.52%
- 归母净利润：27.34亿元，同比增长8.99%
- 扣非归母净利润：24.95亿元，同比增长9.21%
- 第四季度营收：31.51亿元，同比增长28.41%
- 第四季度归母净利润：6.47亿元，同比下降9.76%
- 第四季度扣非归母净利润：4.87亿元，同比下降11.52%
分产品收入增长情况：
- 液压油缸：同比增长10.36%
- 液压泵阀及马达：同比增长20.72%
- 液压系统：同比增长30.00%
- 配件及铸件：同比增长30.31%
毛利率变化：
- 2025年整体毛利率为41.58%，同比下降1.25个百分点
- 液压油缸毛利率：39.71%，同比下降2.93个百分点
- 液压泵阀及马达毛利率：48.83%，同比上升0.89个百分点
- 液压系统毛利率：34.39%，同比下降3.68个百分点
- 配件及铸件毛利率：15.25%，同比上升0.71个百分点
费用率变化：
- 2025年期间费用率降至14.76%，同比下降0.21个百分点
- 销售费用率：2.33%，同比上升0.01个百分点
- 管理费用率：5.93%，同比下降0.37个百分点
- 研发费用率：6.44%，同比下降1.31个百分点
- 财务费用率：0.05%，同比上升1.45个百分点

未来三年营收预测（亿元）：
- 2026E：133.43，同比增长21.95%
- 2027E：160.58，同比增长20.35%
- 2028E：190.06，同比增长18.36%
未来三年归母净利润预测（亿元）：
- 2026E：32.41，同比增长18.54%
- 2027E：40.88，同比增长26.12%
- 2028E：49.35，同比增长20.73%
估值指标：
- 2026E PE：41.54
- 2027E PE：32.93
- 2028E PE：27.28
- 2026E PB：7.07
- 2027E PB：6.29
- 2028E PB：5.57
- 2026E EV/EBITDA：27.93
- 2027E EV/EBITDA：22.78
- 2028E EV/EBITDA：18.81

指标	2025A	2026E	2027E	2028E
每股收益（元/股）	2.04	2.42	3.05	3.68
每股净资产（元/股）	12.89	14.20	15.95	18.03
毛利率（%）	41.6%	41.7%	41.9%	42.0%
净利率（%）	25.0%	24.3%	25.5%	26.0%
ROE（%）	15.8%	17.0%	19.1%	20.4%
ROIC（%）	14.5%	17.4%	19.1%	20.4%
资产负债率（%）	20.0%	21.2%	21.8%	22.4%
流动比率	3.98	3.71	3.62	3.58
应收账款周转率	6.67	6.49	6.54	6.53
存货周转率	3.26	3.34	3.39	3.39
总资产周转率	0.53	0.58	0.62	0.65