20260929-华宝期货-铝锭_国内需求分化_长假前承压运行_1页_219kb

铝锭市场分析总结

核心内容

2026年9月29日发布的市场分析报告指出，国内铝锭市场在节前承压运行，主要受宏观环境与基本面因素的双重影响。报告从供需格局、库存变化、成本压力及市场预期等多个角度对铝市场进行了全面分析。

主要观点

• 期货价格走势：沪铝期货昨日承压运行，市场交投活跃度下降，多空双方趋于谨慎观望，短期内缺乏明确的方向性驱动。
• 宏观环境：美联储10月会议维持利率在3.75%-4.00%不变的概率为29.1%，加息25个基点的概率为70.9%。鹰派加息预期加强，强美元与高美债收益率对有色金属估值形成压制。
• 基本面分析：
  • 库存情况：国内电解铝锭库存持续去库，但氧化铝总库存延续累库态势，累库节奏较前期有所放缓。
  • 分结构库存：电解铝厂原料库存小幅增加，下游备货节奏略有改善；氧化铝厂成品库存继续累积，主因开工率回升与产量提升；港口库存基本止跌企稳，物流环节库存有所增加。
  • 行业产能：全国氧化铝建成总产能和运行总产能均有所扩张，周度产量继续提升，开工率小幅上行，广西地区新投产能运行成为主要驱动力。
• 需求与成本：铝下游加工龙头企业开工率录得62.1%，环比微升0.2个百分点，节前备货有序推进。然而，旺季需求成色不足，叠加成本与原料压力，预计短期行业运行平稳，节后或面临阶段性调整。
• 库存数据：据SMM统计，9月28日国内主流消费地电解铝锭库存为67.40万吨，较上周四减少0.4万吨，较上周一减少4.7万吨。

关键信息

• 市场情绪：市场交投活跃度下降，多空博弈加剧，投资者趋于观望。
• 价格预期：短期内铝价预计承压运行，震荡调整为主。
• 风险因素：
  • 宏观预期变动
  • 地缘政治危机发展
  • 矿端复产情况
  • 消费释放情况

后期关注重点

报告强调，未来需密切关注以下几方面因素对铝价的影响：

• 宏观政策变化：美联储加息预期、美元指数走势、美债收益率变化等。
• 行业产能扩张：氧化铝产能扩张对供需格局的影响。
• 原料供应：铝土矿供应情况及成本变化。
• 需求释放：节后消费是否能有效释放，以及下游企业的实际需求情况。

总结

综上所述，当前铝锭市场处于节前承压运行阶段，短期内价格预计震荡调整。尽管国内库存处于低位且持续去库，但氧化铝库存的累积以及成本压力仍对市场形成制约。节前备货支撑行业开工率维持稳定，但整体需求仍显疲软。未来需密切关注宏观政策、地缘政治、原料供应及消费释放等关键因素，以判断市场走势。