20221025-国联证券-聚灿光电-300708.SZ-营收持续增长_适时布局新型应用_3页_326kb

报告摘要

聚灿光电（300708）总结

核心内容

聚灿光电（股票代码：300708）是一家专注于LED外延生长和芯片制造的电子企业。公司近期发布了2022年三季度业绩公告，展示了其在复杂市场环境下的经营表现和战略布局。

主要观点

营收与利润表现

2022年前三季度营收：15.41亿元，同比增长4.2%。
2022年前三季度归母净利润：0.30亿元，同比下滑77.67%。
2022年前三季度扣非净利润：亏损0.58亿元。
2022年前三季度毛利率：11.82%，同比下降5.15个百分点。

尽管整体市场需求受到国际形势和疫情的抑制，公司仍实现了营收增长，主要得益于高端产品（如背光、高光效、高压、倒装产品）的销售增长，以及产能利用率的保持。

新型应用拓展与技术突破

新兴市场与应用领域：高品质照明、植物照明、紫外LED等新兴市场持续增长。
Mini/MicroLED发展：作为新一代显示技术，Mini/MicroLED展现出良好的发展潜力。
核心技术突破：公司在LED外延生长和芯片制造工艺方面取得了多项技术突破，包括高光效外延技术、大功率可靠外延生长技术、高功率大尺寸倒装芯片制程技术、MiniLED关键芯片制程技术等。

这些技术进步有助于改善产品结构，推动公司向高端化发展。

盈利预测与估值

营收预测：2022-2024年营收分别为20.95亿元、23.24亿元、25.89亿元，年复合增长率（CAGR）为7.39%。
归母净利润预测：2022-2024年分别为0.62亿元、1.55亿元、2.19亿元，增速分别为-64.95%、150.38%、41.13%。
每股收益（EPS）预测：2022-2024年分别为0.11元、0.29元、0.40元。
估值指标：2022年PE为86倍，2023年PE为34倍，2024年PE为24倍；PE逐步下降，表明估值趋于合理。

考虑到公司作为LED行业主要供应商，且经营效率在行业内领先，分析师建议保持关注。

关键信息

财务数据摘要

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1406.7	2009.2	2095.2	2323.9	2588.7
营业成本（百万元）	1217.7	1669.9	1838.4	1966.5	2159.4
归母净利润（百万元）	21.4	177.1	62.1	155.4	219.3
毛利率	13.44%	16.89%	12.26%	15.38%	16.58%
净利率	1.52%	8.81%	2.96%	6.69%	8.47%
ROE	2.79%	10.72%	3.64%	8.47%	10.86%
ROIC	6.97%	12.78%	4.22%	9.57%	12.76%

财务比率分析

比率	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
资产负债率	71.17%	45.07%	45.28%	44.62%	44.26%
流动比率	0.97	1.53	1.41	1.49	1.59
速动比率	0.65	1.09	0.98	1.05	1.15
应收账款周转率	3.23	3.68	3.68	3.68	3.68
存货周转率	6.67	7.86	7.86	7.86	7.86
总资产周转率	0.53	0.67	0.67	0.70	0.71

风险提示

下游需求不及预期风险
产品价格下降风险
产能释放不及预期风险

投资建议

投资评级：行业：光学光电子；投资建议：当前价格：9.80元
目标价格：未明确
分析师建议：建议保持关注，基于公司作为LED行业主要供应商，且经营效率行业领先。

联系信息

分析师：熊军（执业证书编号：S0590522040001）
联系人：王海
邮箱：xiongjun@glsc.com.cn, wanghai@glsc.com.cn

公司基本面

总股本/流通股本：545/371百万股
流通A股市值：3637百万元
每股净资产：3.12元
资产负债率：41.76%
一年内最高/最低股价：23.46/8.93元

总结

聚灿光电在2022年前三季度实现了营收增长，但净利润大幅下滑，主要受原材料采购受限和市场需求下降影响。公司积极布局新型应用市场，如Mini/MicroLED、高品质照明等，并在核心技术方面取得突破。分析师下调了公司2022-2024年的营收和利润预测，认为公司未来盈利能力有望逐步提升。公司估值逐步下降，建议投资者保持关注。

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