20240922-国泰期货-镍_多空势力趋向均衡_镍价窄幅震荡运行_不锈钢_短期负反馈施压_能否修复需看供应_9页_3mb

镍与不锈钢市场分析总结

核心内容概述

2024年9月22日的市场分析报告指出，镍与不锈钢市场均呈现震荡态势。镍价因供需失衡与政策风险因素影响，多空势力趋向均衡，预计短期将维持窄幅震荡。不锈钢市场则面临短期供应压力，需求疲软，钢价承压运行，能否修复需观察供应端的变化。

镍市场分析

供应面

• 产能过剩：1-8月产量累计同比增长36%，高于需求增速，预计第四季度运行产能为11.4万吨，同比和环比分别增长57%和11%。
• 开工率下调：全行业开工率已降至80%左右，部分小厂减产，但供需再平衡仍需更多减产。
• 库存变化：中国精炼镍社会库存本周增加225吨至35315吨，其中仓单库存增加1859吨，现货库存减少1634吨，保税区库存持平。
• 成本支撑：镍矿供应集中于印尼，对政策风险敏感度高，叠加俄镍反制裁消息，或削弱空方信心。

需求面

• 需求平淡：1-7月合金镍需求增速为-2%，精炼镍表需增速为+3%，增量有限，难以消化供应增长。
• 新能源车需求支撑有限：虽然受以旧换新政策影响，新能源车终端同比增速约30%，但电池降库压力和三元结构性偏弱限制了硫酸镍需求增速。

供需平衡

• 多空博弈：镍基本面偏弱，但镍价估值不高，导致市场方向不明，或维持窄幅震荡。
• 价格与成本：镍价下方支撑有限，成本曲线估值显示下方空间不大。
• 市场数据：
  • 沪镍主力合约价格震荡，近期走势较为平缓。
  • LME镍库存小幅增加，显示市场流动性变化。
  • 跨期价差与基差显示市场参与者对价格走势存在分歧。

不锈钢市场分析

供应面

• 排产高位：9月排产327.1万吨，同比和环比分别增长8%和1%，供应仍偏高。
• 原料成本让利：钢厂利润低迷，原料成本有所下降，但对钢价修复形成阻力。
• 镍矿溢价变化：印尼镍矿溢价短期仍坚挺，边际小幅下降1至22美金/湿吨。
• 库存压力：不锈钢社会库存本周小幅增加，冷轧不锈钢库存增长明显，显示库存消化能力偏弱。
• 关键指标：
  • 304/2B卷价格在无锡市场维持在13,625元/吨左右。
  • 高碳铬铁价格维持在8,500元/吨，产量稳定。
  • 废不锈钢价格波动，显示市场对废料的依赖程度。

需求面

• 需求疲软：金九银十旺季需求不及预期，地产竣工面积负增长拖累后周期需求。
• 采购行为：下游采购以刚需和低价资源为主，对高价库存的消化能力有限。

供需平衡

• 短期承压：钢价短期或延续低位震荡，需关注供应端变化。
• 中期修复条件：若10月不锈钢排产明显下滑，且镍矿溢价未大幅崩塌，钢价或出现修复。
• 市场数据：
  • 不锈钢主力合约价格震荡，成交量有所波动。
  • 300系冷轧不锈钢库存持续增加，显示市场压力。

关键信息汇总

结论

镍市场受供需失衡与政策不确定性影响，短期内预计维持窄幅震荡。不锈钢市场则因供应过剩和需求疲软，短期承压，中期能否修复需关注10月排产数据与镍矿溢价变化。整体来看，市场参与者需密切关注政策动向与供应调整，以判断价格走势。