20201129-中泰证券-商业贸易行业周报_全球规模最大自贸协定RCEP签署_利好跨境电商产业链_11页_1mb

商业贸易行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了商业贸易行业的市场表现及投资机会，重点聚焦于跨境电商产业链受《区域全面经济伙伴关系协定》（RCEP）签署带来的利好影响。同时，对商贸零售板块中的重点公司进行了分析与推荐，包括美团、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室和周大生等。

主要观点

• RCEP签署利好跨境电商：RCEP是全球规模最大的自由贸易协定，涵盖15个成员国，占全球人口的30%和GDP的25万亿美元。协定中关于电子商务的条款将促进区域内电商发展，为跨境电商产业链提供制度保障，创造更稳定、高效的投资环境。

• 商贸零售板块表现一般：上周商贸零售（中信）指数下跌1.62%，跑输沪深300指数2.38%。年初至今上涨8.24%，但整体仍低于沪深300指数。板块内部分公司表现较好，如供销大集、远大控股等涨幅领先，而部分公司如首商股份、*ST劝业等跌幅较大。

• 重点公司推荐与分析：

  • 美团-W：竞争优势明显，生态圈交叉引流效果佳，预计2020-2022年收入和利润稳步增长，给予“买入”评级。
  • 南极电商：品牌授权业务增长强劲，盈利持续优化，四季度销售有望加速增长，维持“买入”评级。
  • 家家悦：供应链优势突出，积极布局线上业务及社区团购，给予“买入”评级。
  • 永辉超市：组织架构调整完成，到家业务加速发展，维持“增持”评级。
  • 红旗连锁：社区便利超市模式符合消费升级趋势，盈利有望持续提升，维持“买入”评级。
  • 爱婴室：华东母婴龙头，具备跨区域扩张能力，给予“买入”评级。
  • 周大生：产品组合丰富，渠道下沉优势显著，电商直播销售表现亮眼，给予“增持”评级。

• 投资组合建议：

  • 重点推荐公司：美团、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室、周大生。
  • 建议关注公司：步步高、王府井、百联股份、三只松鼠、壹网壹创等；港股及海外关注阿里巴巴、京东、唯品会、拼多多等。

关键信息

行业数据概览

• 上市公司数：109家
• 行业总市值：960,608百万元
• 行业流通市值：384,243百万元

重点公司财务预测

重点公司核心看点

• 美团：竞争壁垒高，规模经济释放，电商与本地生活服务协同效应显著。
• 南极电商：品牌授权业务增长强劲，盈利优化，四季度销售有望加速。
• 家家悦：供应链优势明显，积极拓展西部市场，布局新零售和社区团购。
• 永辉超市：组织架构优化，到家业务加速，未来增长空间广阔。
• 红旗连锁：社区便利超市模式契合消费升级趋势，盈利提升潜力大。
• 爱婴室：华东母婴龙头，多渠道布局形成协同效应，有望加速扩张。
• 周大生：产品组合丰富，渠道下沉能力强，电商直播表现超预期。

风险提示

1. 互联网零售行业波动大：市场下行风险可能导致板块高弹性带来的下行压力。
2. 传统零售转型成本高：线上业务发展需大量资本投入，存在业绩低于预期风险。
3. 线上线下融合未达预期：转型过程中若管理层协调不力，可能影响整体发展。

投资评级说明

行业动态与公司资讯

• 京东优选上线：京东物流与京东商城联合推出社区团购项目，预计12月底上线，先在山东试点，后逐步铺开。
• 如涵控股或将退市：三位创始人提出私有化提案，公司市值大幅缩水。
• 美团优选加码地推：美团在全国招募团长服务商，提升社区团购布局。
• 联华超市上线达达：联华超市旗下所有门店将在2021年三季度完成达达平台上线，线上销售快速增长。
• 拼多多ADS增发：拼多多因高倍数认购决定增发ADS，提升发行额度至2870万股，每股定价125美元。

总结

RCEP签署为跨境电商产业链带来积极影响，推动区域合作与市场统一。商贸零售板块整体表现一般，但部分公司凭借供应链优化、线上布局和区域扩张，展现出较强的增长潜力。分析师建议重点关注美团、南极电商、家家悦、永辉超市、红旗连锁、爱婴室和周大生等公司，同时留意行业整合与转型带来的机会。投资需谨慎，注意市场波动及转型风险。