20260525-国盛证券有限责任公司-半导体_华为发表_τ定律_半导体开启先进制程与成熟制程共振新周期_3页_449kb

半导体行业总结

核心内容

华为近日正式发布“τ定律”，这是中国在全球半导体领域首次提出的指导性原则，标志着中国半导体产业从“跟随者”向“引领者”的转变。该定律旨在通过系统性降低时间常数τ（韬），在不依赖物理尺寸缩小的前提下，提升晶体管密度与系统性能，从而应对算力需求激增的挑战。

主要观点

1. τ定律的提出与意义

   • 针对制程逼近原子级带来的物理限制，华为提出“τ定律”，探索一条新的半导体发展路径。
   • 通过“逻辑折叠（LogicFolding）”等核心技术，构建多层级协同优化体系，有效压缩信号传播时延，提升芯片性能。
   • 预计到2031年，基于τ定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程水平。

2. 国产半导体产业突破

   • 长鑫科技科创板IPO即将上会，预计2026年H1收入增长达612.53%~677.31%，净利润增长1714.67%~1934.85%。
   • 长江存储也已启动上市辅导，国产先进制程与先进封装技术持续突破，有望重塑全球供应格局。

3. 行业趋势与需求变化

   • AI与HPC推动算力需求激增，新一代AI服务器单柜功率显著提升，对电源管理芯片（PMIC）需求激增。
   • 成熟制程面临产能紧张，全球大厂如台积电、三星开始削减8英寸晶圆产能，将资源集中于先进制程和高阶封装。
   • 国内晶圆代工厂在28nm等成熟制程领域实现技术突破与产能扩张，有望受益于供需反转。

关键信息

• 华为τ定律：首次提出中国方案，通过逻辑折叠技术，提升芯片性能，不依赖物理尺寸缩小。
• 国产制造突破：长鑫科技与长江存储的上市计划，显示中国半导体制造端的强劲增长潜力。
• 行业周期变化：先进制程与成熟制程进入共振周期，国产企业有望受益于国内技术突破与产能扩张。
• 投资建议：国盛证券看好本轮半导体大周期，推荐关注制造、设备、材料、封测等细分领域。

重点标的推荐

风险提示

• 下游需求不及预期
• 技术迭代速度不及预期
• 国内产能建设推进不及预期

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上

• 行业评级：

  • 增持：相对同期基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：相对同期基准指数跌幅在10%以上

分析师信息

• 佘凌星：分析师，执业证书编号 S0680525010004，邮箱 shelingxing1@gszq.com
• 朱迪：分析师，执业证书编号 S0680525100002，邮箱 zhudi@gszq.com

资料来源

Wind，国盛证券研究所