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【MA周报20260405】伊朗装置重启，观察后续持续性

核心观点

2026年4月4日，甲醇市场处于震荡上行阶段，后期价格中枢有望抬升。核心逻辑包括：

• 地缘政治影响：美以和伊朗冲突爆发，导致中东甲醇装置负荷大面积下降，国内进口面临减量。
• MTO装置重启：部分MTO装置重启，推动库存去化，市场格局趋紧。
• 外围价格重心上移：国际甲醇价格重心上移，东南亚出口窗口打开，加速库存减少。
• 关注重点：冲突持续时长、甲醇装置是否受袭、长期产能损失情况。

产业链操作建议

关注数据

过去一周

• 内地库存：减少2.1万吨至41.4万吨，偏多。
• 订单待发量：减少3.21万吨至25.17万吨，偏空。
• 港口库存：减少12.15万吨至103.4万吨，偏多。

未来关注

• 4月8日：港口和内地库存数据。

甲醇产业链概述

• 生产成本及利润：煤价震荡为主，国内产量和港口库存高位，供应相对宽松；进口偏紧，对内贸煤形成支撑。下游需求有所减弱，但非电行业需求保持平稳。
• 供应情况：供应高位持稳，装置变动不大，西南天然气装置重启。后续关注春检力度。
• 需求情况：近期随着去库通道开启，MA价格大幅反弹，下游需求逐渐复苏，包括人造板厂、醋酸、MTBE等。
• 库存情况：内地和港口库存持续去化，外轮卸货缩量，出口窗口打开，促进库存减少。

地域价差与物流窗口

• 价差表现：港口涨幅大于内地，价差逐步走强。
• 物流窗口：国内甲醇贸易流向呈现由北向南、由西向东，物流窗口的打开与关闭有助于熨平地区间的价差与供需差异。

国内生产端利润与开工

• 煤制工艺：产能占比74.84%，主要集中在西北地区，内蒙古煤制成本为1505元/吨。
• 天然气制工艺：产能占比11.21%，西南地区为主，成本为2620元/吨。
• 焦炉气制工艺：产能占比13.95%，开工受焦化开工影响。
• 产能投放：2026年计划投产80万吨，预计年度产能增速2.78%。
• 当前开工：供应高位持稳，装置变动不大，部分装置重启。

进口利润与外盘供应

• 进口情况：1月净进口105.3万吨，2月净进口86.95万吨，3月进一步回落至45万吨左右。
• 外盘开工：国际甲醇开工回升，伊朗部分装置重启，合计约800万吨产能恢复，开工恢复至三成以上。
• 东南亚与印度：甲醇价格宽幅推涨，中国与东南亚、印度价差拓宽。

下游利润与负荷

• 新兴下游：MTO装置利润修复，部分装置重启，内地烯烃外采或有增量。
• 传统下游：甲醛、醋酸、MTBE、二甲醚需求逐步复苏，市场情绪走强。

内地与港口库存

• 内地库存：较上周减少2.1万吨至41.4万吨，订单待发量减少3.21万吨至25.17万吨。
• 港口库存：较上周减少12.15万吨至103.4万吨，华东和华南去库通道开启。
• 库存去化：外轮卸货缩量，出口窗口打开，库存持续减少。

基差与月差

• 基差：逐步走强，反映现货与期货之间的强弱关系。
• 月差：进一步走高，反映不同月份合约之间的强弱关系。

成交/持仓与仓单

• 成交量：甲醇01、05、09合约成交量反映市场交易热度。
• 持仓量：反映市场参与度及趋势预期。
• 仓单：反映交割库通过盘面出货的意愿，仓单越多说明流动性越充裕。

总结

本周甲醇市场受地缘政治因素影响，价格震荡上行，后期价格中枢有望抬升。伊朗装置重启及MTO装置恢复运行推动库存去化，同时外围甲醇价格重心上移，出口窗口打开，对国内市场形成支撑。各生产端利润有所修复，但需求复苏仍需观察。下游方面，甲醛、醋酸、MTBE等需求逐渐回暖，市场情绪积极。内地和港口库存持续减少，市场格局趋紧，但需关注后续进口量变化及装置运行情况。