20260914-广发证券-广发策略_牛市成交最多萎缩到什么程度_反弹是否一定依赖放量_周末五分钟全知道_9月第1期_15页_2mb

报告摘要

本文主要分析了A股在牛市中的缩量调整现象，以及超跌反弹的两种典型信号：脉冲式放量和量能温和修复。同时，文章也提供了当前主要行业的乖离率情况和下周重要数据前瞻。

缩量调整是牛市常态
- 在2005年以来的5轮典型牛市中，每轮至少出现3次缩量回调，缩量47%并不罕见。
- 缩量回调有六成概率缩量超过50%，当前处于2024年牛市的第4轮缩量回调。
缩量幅度与市场信号相关
- 缩量10%-30%通常表示市场尚未充分调整，短线胜率和赔率不高。
- 缩量40%-70%则代表中短期相对不错的入场信号，胜率在60%以上。
- 缩量超过60%时，牛市终结概率明显上升，需警惕市场转向。
缩量60%是关键阈值
- 当前成交额MA5跌至1.4万亿元附近（最新交易日为1.9万亿元），接近60%缩量阈值。
- 在历史数据中，缩量60%时，市场1季度、半年、1年创新高概率下降，最大回撤增加。

脉冲式放量
- 定义为单日放量大阳线（当日成交额/成交额MA10>1.25，全A当日涨幅>1.5%）。
- 这是一种左侧信号，一旦出现，为高赔率启动信号。
- 除2022年外，其余10次均在1个季度内创新高。
量能温和修复
- 定义为成交额MA10上穿MA50，且过去10日上涨日成交额>下跌日成交额。
- 这是一种右侧信号，更偏向行情确认阶段，入场赔率相对较低。
- 量能金叉后，1个月内创新高概率高于脉冲式放量，但短期胜率略低。
两种信号互补
- 脉冲式放量信号更早，适合左侧布局；量能金叉信号更晚，适合右侧确认。
- 部分样本先出现脉冲式放量，再出现量能金叉，两种情形样本之和超过22次。

股市特征
- 上证综指本周下跌1.07%。
- 行业涨幅前三：通信（6.87%）、建筑材料（3.05%）、综合（2.09%）。
- 行业跌幅前三：非银金融（-4.62%）、计算机（-4.61%）、美容护理（-4.61%）。
- 融资融券余额上升0.32%至26463.68亿元。
- AH溢价指数上升至124.10。
中观行业变化
- 房地产：成交面积累计同比下降6.57%，月环比上升20.77%，周环比下降22.89%。
- 汽车：乘用车零售同比去年9月下降19%，新能源零售同比上升3%。
- 钢铁：螺纹钢现货价格上涨，期货价格下降。
- 化工：甲醇和顺丁橡胶价格分别上涨13.70%和9.05%。
- 上游资源：国际大宗价格整体上涨，铁矿石库存下降，煤炭价格上涨。
流动性与利率
- R007本周上升2.62BP至1.4193%。
- SHIBOR隔夜利率上升4.20BP至1.4170%。
- 期限利差上升1.16BP至0.4607%。
- 信用利差下降0.97BP至0.3035%。
海外数据
- 美国：初请失业金人数206000，核心PPI同比5.00%，CPI同比3.40%，联邦基金目标利率维持不变。
- 日本：第二季度GDP同比0.90%，7月经常项目差额25231亿日元。
- 英国：7月工业生产指数同比0.61%，贸易差额-3450百万英镑。
- 欧元区：基准利率上调至2.65%。
- 全球指数：标普500、富时、DAX、日经225、恒生指数均下跌。

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