20220429-国联期货-天胶月报_出台汽车购置补贴政策_短期提振天胶价格_17页_6mb

天胶月报总结（2022.4.29）

核心内容

2022年4月，国内天然橡胶价格持续下行，屡创新低。天胶期货和现货价格均跌至去年9月中旬的低点附近，期货跌幅较大，导致基差走强，接近平水。尽管海外胶价偏强，但未能有效提振国内天胶价格。

主要观点

1. 供需格局

• 供应端：全球天胶供应在5月份开始逐步回升，主要得益于中国云南、海南恢复割胶，以及泰国恢复割胶。目前没有重大病虫害或恶劣天气导致供应减量的因素。
• 需求端：国内汽车产销进入淡季，5-7月汽车产量通常持续下行，而疫情多地散发限制了人流物流，进一步削弱了需求。轮胎企业开工率整体偏弱，尤其是全钢轮胎，其配方中天胶占比大，对天胶需求影响显著。半钢轮胎开工率虽一度较高，但受疫情影响有所回落。
• 库存压力：国内天胶库存压力不大，但后期面临累库风险。青岛地区天胶库存虽小幅上升，但总体仍处于较低水平。轮胎库存天数明显高于往年同期，可能倒逼开工率下降，进而影响天胶需求。

2. 需求趋弱

• 2022年1-3月，我国轮胎外胎产量同比下降4.2%，出口量也出现小幅下滑（同比下降3.1%），但降幅不大，出口市场依然较好。
• 替换轮胎市场受疫情影响，公路货运量下降，导致天胶消费减弱。

3. 价格走势与市场预期

• 天胶价格在2022年4月持续下跌，期货和现货价格接近平水，为近年来少见。
• 由于汽车产销淡季和疫情对物流的影响，预计天胶价格在5-7月表现偏弱。
• 多地出台汽车购置补贴政策，短期提振天胶价格，但难以形成持续上涨趋势，中长线投资者可耐心等待7月底。

关键信息

价格数据

产量数据

• 2022年5月全球天胶产量将进入上行阶段，主要由于云南、海南恢复割胶，泰国恢复割胶。
• 中国天然橡胶产量在3月下旬开始快速回升。

进口数据

• 2021年中国进口天然及合成橡胶共计676.9万吨，同比下降9.4%。
• 2022年1-3月，中国天然橡胶进口量为153.43万吨，同比增长9.6%。
• 3月天然橡胶进口量环比增长26.10%，同比下降3.02%。

需求与库存

• 轮胎库存天数高于往年同期，且持续上升，可能影响开工率，进而抑制天胶需求。
• 2022年4月，青岛地区天胶总库存为40.76万吨，环比去库3.24万吨，库存压力不大。

总结

2022年4月，天胶价格持续下跌，期货和现货价格接近平水。全球天胶供应逐步回升，但国内汽车产销进入淡季，疫情对物流造成影响，导致需求趋弱。短期内，汽车购置补贴政策对天胶价格有一定提振作用，但难以支撑持续上涨。投资者应关注7月底后的市场走势，把握中长线机会。