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沥青期货早报总结（2024-05-21）

投资咨询部分析师：金泽彬

一、基本面分析

供应方面，2024年5月国内沥青计划排产环比增加191%，实际产量环比下降481%。当前产能利用率仅为25.7%，处于偏低水平，但下

沥青期货早报总结（2024-05-21）

投资咨询部分析师：金泽彬

一、基本面分析

供应方面：

• 2024年5月国内沥青总计划排产量为224万吨，环比增幅191%，同比降幅111%。
• 本周国内石油沥青样本产能利用率为25.7%，环比减少13个百分点。
• 样本企业出货量环比增加131.5%，产量环比减少48.1%，检修量环比增加5.2%。
• 在利润修复背景下，供给有所减少，但下周部分炼厂有提产计划。

需求方面：

• 温度回升，北方需求增速放缓，南方需求受降水天气制约，复苏进度偏慢。
• 整体需求下行，欧美经济衰退预期加强。

二、盘面情况

• MA20指标向下，09合约期价收于MA20上方，中性偏强。

基差方面：

• 山东现货价3,635元/吨，09合约基差-98元/吨，现货贴水期货，偏空。

库存方面：

• 社会库存256.5万吨，环比减少12.8%；厂内库存119.3万吨，环比增加22.3%；港口稀释沥青库存81万吨，环比减少47.1%。
• 需求持续低迷，市场库存去库幅度明显。

成本方面：

• 日度加工利润亏损-735.89元/吨；山东地炼延迟焦化利润89,217元/吨，环比减少205.2%。
• 随原油价格走强，成本支撑有所增强，短期偏多。

宏观与单边逻辑：

• 原油价格受地缘事件影响走强，成本端提供支撑。
• 焦化料利润差扩大，部分炼厂复产增加，供给端有减压。
• 沥青与新开发道路需求复苏缓慢，终端消费不振。
• 国际油价波动大，宏观经济不确定性影响明显。

三、主要影响因素与风险

-. 原油价格波动。
-. 沥青焦化料利润差走势。
-. 需求复苏速度。

操作建议

短期看多因素略占优，但需警惕需求恢复的不确定性及原油波动。热带地区天气、经济数据、炼厂检修是后续关注重点。