20260824-华源证券-风语筑-603466.SH-盈利修复初现_卡位物理AI仿真基础设施_4页_291kb

风语筑（603466.SH）首次覆盖报告总结

核心内容

风语筑是一家专注于数字展示与空间数字化的公司，近期发布2026年半年度业绩预告，预计实现归属于母公司所有者的净利润9000万元至13500万元，同比增长430.91%至696.36%。公司正在向物理AI应用平台转型，其核心看点在于空间数据资产向物理AI训练资源的转化能力。

主要观点

• 盈利修复显著：公司通过应收账款回收及债务重组，资产负债表逐步修复，盈利能力明显改善。
• 历史包袱出清：公司已开始对历史应收账款进行债务重组，预计带来利润增益。
• 战略转型：公司积极布局物理AI仿真基础设施，推动空间数据向训练数据资源的转化。
• 技术合作与投资：与字节跳动旗下即梦AI达成合作，参投松应科技并成立合资公司，进一步加强AI3D与物理AI技术能力。
• 具身智能布局：成立全资子公司“浙江风语筑具身智能科技有限公司”，与宇树科技共建中试基地，推动“机器人+”场景落地。
• 国产替代战略：松应科技自主研发的ORCA物理AI仿真系统已完成对多款国产GPU和操作系统的适配，具备较强的国产化能力。
• 人才培养：公司参与共建全国首个具身智能人才培养与考试认证中心，拓展人工智能教育新场景。

关键信息

财务数据（2026年08月21日）

• 收盘价：11.31元
• 一年内最高/最低：14.20元 / 8.72元
• 总市值：67.2751亿元
• 流通市值：67.2751亿元
• 总股本：594.83百万股
• 资产负债率：51.51%
• 每股净资产：3.50元/股

盈利预测（2026–2028年）

估值指标（2026–2028年）

业务布局

1. 空间数字化能力：公司拥有近20年的空间数字化积累，覆盖空间采集、三维重建、数字孪生等领域。
2. AI3D与物理AI融合：通过与即梦AI合作，强化AI3D技术布局；同时推进物理AI仿真系统建设，探索空间数据与AI训练数据资源的转化路径。
3. 具身智能发展：成立具身智能子公司，共建国家级中试基地，推动“机器人+”场景落地。
4. 人才培养与认证：参与共建全国首个具身智能人才培养与考试认证中心，拓展人工智能教育新场景。
5. 合资与投资：与松应科技成立合资公司，推动数字科技与物理AI底层系统能力的融合。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响下游需求。
• 项目制业务收入确认与回款风险：项目回款存在不确定性。
• 新业务拓展不及预期：转型过程中可能面临挑战。

投资评级

• 投资评级：买入（首次）
• 评级依据：公司盈利修复初现，空间数据资产向物理AI训练资源转化能力显著，未来增长潜力较大。

结论

风语筑正从传统的数字展示工程商向空间数据服务商转型，其在物理AI仿真基础设施领域的布局具有战略前瞻性。随着历史债务逐步清理和新业务的推进，公司估值压制因素有望逐步解除，盈利能力和成长性将得到进一步释放。