20180319-申万宏源-每周20张图全览跨境资金配置流向_美元钱荒与港元贬值_资金流出香港地产股基金_13页_790kb

文档总结：美元钱荒与港元贬值背景下资金流向分析

核心内容

2018年3月19日发布的报告聚焦于美元钱荒与港元贬值现象，分析了全球及中国跨境资金配置的流动趋势。报告指出，港元贬值主要由美国和香港利差扩大以及房价上涨引发市场担忧所致，同时关注了中国股票、债券及港股通资金流入情况，并结合美联储政策、中美利差变化、美元指数、黄金价格等宏观指标进行综合评估。

主要观点

港元贬值原因

1. 美元利差扩大
   • 美联储加息及缩表政策收紧了美元供给，同时税改导致海外现金回流，冲击离岸美元市场。
   • 香港实行联系汇率制，需与美国货币政策同步，但缺乏独立调控机制，导致港元流动性弱化，利差扩大。
2. 房价上涨引发担忧
   • 香港私人住宅售价指数连续22个月上涨，创历史新高。
   • 房价上涨过快，叠加空置税预期，市场对楼价回调的担忧加剧，导致资金流出房地产板块基金。

资金流向分析

1. 全球股票型基金
   • 3月14日当周，美国、发达欧洲、日本、新兴市场、印度股票基金分别净流入349.15、7.97、34.60、29.49和1.81亿美元。
   • 日本和新兴市场股票基金连续多周净流入。
2. 全球债券型基金
   • 美国、发达欧洲、日本债券基金分别净流入22.25、6.62和0.11亿美元，新兴市场和印度则净流出。
3. 大类资产配置
   • 当周资金流入债券基金和大宗商品板块基金，流出货币基金、能源板块基金和房地产板块基金。
4. 中国股债资金流向
   • 中国股票基金连续第4周净流入，当周净流入12.89亿美元，四周均值净流入12.67亿美元。
   • 中国债券基金当周净流出2.49亿美元，四周均值净流出0.48亿美元。
   • 中美10年期国债利差略有扩大（扣除CCS对冲成本）。
5. 港股通与陆股通资金流动
   • 港股通五日买入成交净额平均7.10亿人民币，陆股通五日买入成交净额平均14.20亿人民币。
   • 中国外储规模2月减少0.85%，显示资本外流压力。

中美货币政策与汇率变动

• 美联储预计2018年全年将加息3到4次，3月加息概率达90.2%，6月为67.3%，9月为42.8%，年底为25%。
• 美国10年期国债利率当周下降8个基点至2.81%，而中国10年期国债利率上升2个基点至3.8413%。
• 美元兑港元汇率上升，突破7.84，港元贬值担忧加剧。
• 美元兑人民币中间价下降，即期汇率偏离中间价幅度为0.1267%。

关键信息

数据概览

• 港元贬值：美元兑港元汇率连续多日突破7.84，引发市场担忧。
• 中国股市：上证指数当周上涨0.60%，连续四周净流入股票基金。
• 中国债市：中国债券基金当周净流出2.49亿美元，四周均值净流出0.48亿美元。
• 港股通：累计净买入额达7385.87亿人民币，五日净买入额平均7.10亿人民币。
• 陆股通：累计净买入额达3871.14亿人民币，五日净买入额平均14.20亿人民币。
• 美联储缩表：2018年2月美联储总资产减少248.24亿美元，缩表速度有所放缓。
• CDS波动：中国政府CDS当周上升，反映信用风险变化。

下周重大事件

• 英国：2月CPI环比、同比及核心CPI同比数据。
• 德国：3月ZEW经济现况指数、景气指数及制造业PMI初值。
• 欧元区：3月制造业PMI初值及欧洲央行经济公报。
• 美国：2月成屋销售、EIA原油库存、首次申请失业救济人数、耐用品订单、新屋销售等。
• 日本：2月全国CPI同比及核心CPI同比数据。

结论

报告指出，港元贬值主要由美元利差扩大和房地产市场担忧共同驱动，同时强调中国股市仍具吸引力，资金持续流入。但中国债市面临流出压力，需关注中美利差变化对资本流动的影响。此外，报告提醒投资者注意汇率波动及全球宏观政策动向，建议在投资决策中综合考虑多种因素。

附注

• 本报告由申万宏源研究团队发布，分析师包括李一民、李慧勇。
• 报告提供详细图表与数据支持，涵盖全球及中国股债资金流向、汇率变化、美联储政策预期等内容。
• 报告提醒投资者注意风险，强调市场有风险，投资需谨慎。