> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 数字货币产业链投资机会分析总结 ## 核心内容 数字货币的发行和应用将从体系上提升社会效率，通过改进支付流程、增强货币政策工具、促进人民币国际化以及提升民生领域资金流转效率等方式，推动经济结构优化。数字货币的推广将主要从央行、商业银行和用户三个层面逐步推进，其产业链建设将带来大量市场机会。 ## 主要观点 - **短期意义**：数字货币可降低实体货币成本，增强交易信息可追溯性，提升支付效率。 - **长期影响**：数字货币可能改变货币政策体系，增强人民币在跨境支付中的竞争力，并改善民生领域资金流转效率和降低信用风险。 - **国际进展**：发展中国家如厄瓜多尔、乌拉圭、马绍尔群岛等已发行数字货币，而发达国家如加拿大、巴西、英国等则仍处于研究或观望阶段。 - **我国优势**：我国有望成为首个发行数字法币的主流经济体，基于良好的货币信用和支付体系，具备较强实施基础。 ## 产业链细分 ### 央行端 - **系统建设**：央行将自研自建数字货币系统，包括登记中心、大数据中心和认证中心。 - **关键建设**：认证系统是数字货币体系的关键基础设施，直接影响安全性。 - **市场空间**：央行端系统建设规模较小，主要关注数据库、中间件、网络安全等基础设施。 ### 商业银行端 - **系统改造**：商业银行需改造传统账户系统，建设数字货币核心系统、认证系统和数字货币钱包。 - **市场空间**： - 数字货币核心系统：约120亿元 - 数字货币认证系统：约60亿元 - 数字货币钱包系统：约4亿元 - **参与主体**：民营厂商有机会参与认证系统和部分系统改造，重点关注技术实力强的公司。 ### 用户端 - **支付机具**：支付机具将逐步支持数字货币交易，预计替换空间广阔，市场空间达200-300亿元。 - **ToB应用**：随着数字货币稳定运行，ToB端可能出现现象级平台应用，如供应链金融、精准扶贫等。 ## 关键信息 - **技术基础**：认证系统和密码体系是数字货币安全性的核心，国产密码算法如SM2在安全性和效率上已不输国外算法。 - **投资机会**： - **央行端**：关注数据库、中间件、网络安全等基础设施行业。 - **商业银行端**：重点推荐长亮科技，建议关注润和软件、信雅达等；认证系统推荐格尔软件、数字认证；银行机具改造关注广电运通、聚龙股份等。 - **流通端**：支付机具推荐新大陆，建议关注新国都；支付体系建设关注新大陆、拉卡拉、新国都；ToB应用关注恒生电子、上海钢联、远光软件、航天信息、信息发展等。 - **风险提示**： - 央行尚未正式发布数字货币系统； - 数字货币落地进展可能不及预期； - 系统建设规模可能低于预期。 ## 重点标的推荐 | 股票代码 | 股票名称 | 收盘价（2019-11-14） | 投资评级 | EPS(元) | P/E(倍) | |----------|------------|----------------------|----------|----------------|-----------------| | 300348.SZ | 长亮科技 | 19.35 | 买入 | 0.12 / 0.45 / 0.57 / 0.70 | 161.25 / 43.00 / 33.95 / 27.64 | | 000997.SZ | 新大陆 | 15.35 | 买入 | 0.56 / 0.83 / 1.09 / 1.42 | 27.41 / 18.49 / 14.08 / 10.81 | | 603232.SH | 格尔软件 | 30.33 | 增持 | 0.59 / 0.64 / 0.82 / 1.20 | 51.41 / 47.39 / 36.99 / 25.28 | | 300579.SZ | 数字认证 | 45.74 | 买入 | 1.29 / 1.73 / - / - | 35.46 / 26.44 / - / - | ## 图表目录 - 图1：数字货币体系系统简览 - 图2：数字货币产业链关键建设/改造点一览 - 图3：数字货币的发行流程 - 图4：终端设备间的数字货币支付 - 图5：由商业银行数字货币系统作为中介的数字货币支付 - 图6：数字货币存款流程 - 图7：央行“一币两库三中心”原型架构 - 图8：双离线支付的交易流程 - 图9：ECC与RSA密钥长度对比 - 图10：ECC与RSA的服务器响应时间对比 - 图11：商业银行数字货币核心系统市场空间 - 图12：商业银行数字货币验证系统市场空间 - 图13：我国联网POS机具和联网商户数量情况 - 图14：智能POS市场迅速增长 - 图15：三方支付体系的连接结构 - 图16：三方支付的服务流程 - 图17：通过智能合约实现条件支付的流程 - 图18：供应链金融预付款模式 - 图19：数字货币支付合约实现扶贫资金定向使用 ## 相关报告 - 《计算机-行业研究周报：定量测算数字货币产业链机会，再融资宽松利好细分龙头（附表）》（2019-11-10） - 《计算机-行业研究周报：政治局集体学习，区块链迎来历史性机遇》（2019-10-27） - 《计算机-行业研究周报:DRGs付费试点顶层设计完成，关注互联网大会新技术主题性机会》（2019-10-19）