20230523-国泰期货-股票股指期权_ETF期权临近到期_市场波动放大_32页_2mb

国泰君安期货金融衍生品研究报告摘要

核心观点及研究对象

• 张雪慧投资咨询（资格号【】）指出：ETF期权临近到期，市场波动放大。
• 研究覆盖上证50/中证1000/沪深300/上证50ETF/华泰柏瑞300ETF/南方中证500ETF/嘉实300ETF/嘉实中证500ETF/创业板ETF/深证100ETF 10种标的对应期权，分析当日成交持仓、PCR比率、波动率、偏度变化及持仓密集区域。

每个期权品种分析结论

1. 上证50股指期权 (FM)

• 成交、持仓量较高；最大持仓行权价密集区：看涨2700，看跌2600。
• PCR极高（7916%），表明看跌力量强。
• 平值隐含波动率1595%，前日+103%，预计未来波动率与历史波动率趋近持平。
• 市场偏度+432%，前日+337%，显示看涨情绪上升。

2. 中证1000股指期权 (FM)

• 最大行权价：看涨6900，看跌6400。
• PCR较高（10749%），看跌主导。
• 平值隐含波动率1372%，前日+117%，波动率与历史波动率趋于收敛。
• 偏度-941%，前日+065%，看跌情绪下降。

3. 沪深300股指期权 (FM)

• 最大行权价均为4000，支撑与阻力位交汇。
• PCR中位（10059%），仍偏向看跌。
• 平值隐含波动率1402%，前日+112%，波动率渐趋收敛。
• 偏度-266%，前日+070%，表明看跌略有下降。

4. 上证50ETF期权 (FM)

• 最大行权价：看涨27，看跌26。
• PCR8832% 极高，表明看跌主导强烈。
• 平值隐含波动率1437%，先增后降；PCR偏高指数看跌。
• 偏度-195%，前日-682%，表明市场看跌情绪上升。

5. 华泰柏瑞300ETF期权 (FM)

• 最大行权价：看涨4、看跌3.9。
• PCR 8716% 和 6574% 极高，主阶为市场明显看跌情绪。
• 平值隐含波动率1410%，与前日变动-0.20%,短期波动小心趋缓。
• 偏度152%，前日+99%，显示看涨情绪上升。

6. 南方中证500ETF期权 (FM)

• 最大行权价：看涨6.25，看跌6.0。
• PCR 13118% 极高，显示市场强烈看跌倾向。
• 平值隐含波动率1789%，前日+284%；显示虚值隐含波动率上升显著。
• 偏度-0.44%，前日-1101%，显示市场情绪趋近中性。

7. 嘉实300ETF期权 (FM)

• 最大行权价：41 vs 39，流动性分布在中间略偏高位。
• PCR10130% 极高，显示看跌主导。
• 平值波动率1327%，前日-0.47%，趋势趋缓。
• PCR偏高、偏度-132% 赋予市场整体看跌氛围。

8. 嘉实中证500ETF期权 (FM)

• 最大行权价：6.5 vs 6.0，支撑吸引力偏弱。
• PCR高位、PCR%66%，看跌主导。
• 平值波动率1502% 较高，前日+189%，波动率未明显收敛。
• 偏度-257%，前日-307%，显示看跌情绪强且持续下降。

9. 创业板ETF期权 (FM)

• 最大行权价：225 vs 22，看跌/涨力量平衡。
• PCR%8164%/5285% 偏高，偏向看跌。
• 平值隐含波动率1660%，前日-107%；波动率显著下降。
• 偏度0.37%，前日-760%，显示市场看涨情绪下降。

10. 深证100ETF期权 (FM)

• 最大行权价：看涨3，看跌2.75，中间同时成为支撑/阻力位。
• PCR 各项指标偏高（9004%-9117%），显示看跌市场情绪。
• 平值波动率1416%，小幅下降-0.15%；倾向维持。
• 偏度-106%，前日-034%，表明看跌气质。

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