20260817-中国银河-德赛西威-002920.SZ-德赛西威2026年半年报业绩点评_Q2环比改善_海外与订单储备构成长期支撑_4页_10mb

德赛西威 2026 年半年报业绩总结

核心内容概述

德赛西威于2026年8月17日发布2026年半年报，公司整体业绩表现稳健，实现逆势增长。2026年H1公司营业收入达到149.01亿元，同比增长1.75%，归母净利润为12.45亿元，同比增长1.81%。其中，Q2单季表现尤为亮眼，营业收入同比增长7.05%，环比增长29.42%，归母净利润同比增长22.31%，环比增长69.70%。

主要观点与关键信息

1. 业绩增长驱动因素

• 境外客户贡献显著：2026年H1境外销售收入同比增长55.71%，达到16.17亿元，占收入比重提升至10.85%。
• 座舱新品量产：基于全新AI芯片的第五代智能座舱平台在理想实现规模化量产，HUD业务在上汽大众、一汽大众、上汽通用、东风日产实现规模化交付。
• 订单储备强劲：2026年H1公司获得年化销售额超220亿元的新项目订单，同比增长超过20%。
• 智能功放业务拓展：获得上汽大众、上汽通用、CAT、北汽等客户项目定点，显示公司在智能驾驶领域的持续竞争力。

2. 毛利率与费用管控

• 毛利率波动：2026年H1公司毛利率为19.08%，同比下降1.25个百分点，但Q2单季毛利率回升至19.45%，环比增长0.85个百分点。
• 费用率优化：2026年H1公司研发/销售/管理/财务费用率分别为7.91% / 0.83% / 2.03% / -0.08%，费用管控良好，有效对冲了毛利率下滑的影响。
• Q2费用率下降：Q2研发/销售/管理/财务费用率分别为6.80% / 0.73% / 2.00% / -0.27%，同比和环比均有所改善，显示公司成本控制能力增强。

3. 创新业务进展

• 机器人域控量产：公司面向具身智能领域开发的机器人域控产品已实现量产，并同步推进多种方案开发。
• 低速无人车运营：川行致远低速无人车已在广东多地投放运营，并与多家客户达成合作意向，推进交付。
• 全球产能布局：成都工业园于2026年6月正式开园，西班牙智能工厂三条产线于2026年7月启动试产，显示公司全球化制造能力增强。

4. 财务预测与估值

• 收入与利润预测：预计2026-2028年公司营业收入将分别达到367.52亿元、423.73亿元、473.79亿元，归母净利润分别为27.81亿元、33.40亿元、38.97亿元。
• EPS与PE预测：摊薄EPS分别为4.66元、5.60元、6.53元，对应PE分别为19.45倍、16.20倍、13.88倍，显示公司估值持续优化。
• 财务指标改善：2026年H1公司经营现金流延续高增，资产负债率下降，流动比率与速动比率稳步提升，显示公司财务健康度增强。

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 新产品市场拓展不及预期
• 市场竞争加剧

投资建议

分析师维持“推荐”评级，认为公司汽车业务有望持续复苏，创新业务推进良好，第二成长曲线潜力巨大，公司未来成长动能充足。

附录：财务数据概览

评级标准

• 推荐：相对基准指数涨幅20%以上
• 谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%~20%之间
• 中性：相对基准指数涨幅在-5%~5%之间
• 回避：相对基准指数跌幅5%以上

总结

德赛西威在2026年H1实现收入和利润的逆势增长，主要得益于境外市场扩展和智能座舱新品的量产交付。公司通过良好的费用管控，有效对冲了原材料涨价和业务结构调整带来的成本压力，毛利率和净利润率表现稳定。创新业务如机器人域控和低速无人车已取得阶段性成果，公司第二成长曲线持续推进。财务预测显示公司未来三年营收与利润将持续增长，估值逐步优化，具备较强的成长潜力。