20180905-西南证券-宏观与大类资产配置系列评论_社保缴费新规影响会有多大__8页_1mb

社保缴费新规影响总结

核心内容

本报告分析了中国政府将社保缴费由社保部门和税务部门“双重征缴”改为税务部门统一征收的政策变化，评估了其对企业和居民的潜在影响，以及对上市公司和行业层面的冲击。

主要观点

1. 征缴制度变化

   • 社保缴费由税务部门统一征收，将提升征缴效率，但同时也可能增加企业和居民的社保负担。
   • 当前社保征缴存在不规范现象，合规缴费比例较低，统一征缴有助于改善社保资金来源。

2. 社保缴费提升与覆盖面扩大

   • 提升缴费比例至合规水平，预计最多增加社保收入约7106亿元。
   • 扩大社保覆盖面，预计最多增加社保收入约9648亿元。
   • 合计最多增加年社保收入约1.65万亿元。

3. 对宏观经济的影响

   • 企业盈利可能下降1.2万亿元，占企业年利润的6.3%。
   • 居民可支配收入可能减少4519亿元，占居民总收入的1.5%。
   • 短期来看，社保缴费增加将导致社保基金盈余扩大，进而增加金融市场资金供给。

4. 政策建议

   • 由于新规可能对实体经济造成冲击，政府应适当降低合规缴费比例，以对冲负面影响。
   • 对特定劳动群体和区域实施差异化政策，以减轻社保负担。

关键信息

社保缴费基数与比例

• 社保缴费基数为个人上年度平均工资，低于当地平均工资60%或高于300%的，按相应比例计算。
• 全国社保缴费费率由国务院规定，具体如下（2016年水平）：
  • 养老保险：企业20.2%，个人8%
  • 医疗保险：企业8.9%，个人2%
  • 失业保险：企业1.0%，个人1%
  • 工伤保险：企业0.5%，个人0%
  • 生育保险：企业0.4%，个人0%
  • 合计：企业20.2%-26.2%，个人11%

社保缴费合规情况

• 2017年仅有24.1%的企业按全部工资缴纳社保，其余企业存在少缴或未缴现象。
• 社保缴费基数合规比例持续下降，从2015年的38.3%降至2017年的24.1%。

上市公司影响

• 上市公司可能需多缴纳社保至多3632亿元，占2017年利润的7.5%，即净利润下降7.5个百分点。
• 对净利润冲击小于5%的公司占上市公司总数的40%，冲击大于10%的仅占4.6%。
• TMT和军工行业因对人力资源依赖较高，受冲击较大；而银行、钢铁、煤炭等资本密集型行业影响较小。

地域分布影响

• 北上广深等一线城市为上市公司集中地，预计多缴纳社保占全国的66.7%。
• 部分地区如天津、宁夏、海南、湖南因企业利润较低，社保负担上升对盈利冲击更明显。

行业冲击分析

• TMT行业：通信、军工、电子、计算机行业净利润可能分别下降51.8%、30.0%、25.9%、25.4%。
• 重资本行业：银行、钢铁、煤炭等行业受冲击较小，净利润分别下降3.4%、3.7%、4.3%。
• 其他行业：部分行业如公用事业、采掘业受冲击有限。

总结

社保缴费新规将显著提升征缴效率，但短期内可能对企业盈利和居民可支配收入造成负面影响。政府应通过适当调降合规缴费比例来缓解冲击，尤其关注对人力资本依赖较高的行业和地区。整体来看，社保征缴制度变化将对宏观经济和金融市场产生一定影响，需谨慎评估其长期与短期效应。