20240520-国投安信期货-豆棕油周报_宏观氛围转好_豆棕油表现偏强_22页_8mb

豆棕油周报总结

核心内容

本周豆棕油市场在宏观氛围改善和天气不确定性的影响下呈现偏强走势。中国房地产政策的出台带动了大宗商品整体上涨，同时美国降息预期增强也支撑了油脂市场。全球大豆供需结构相对宽松，但天气因素可能带来价格波动风险。国内豆油和棕榈油市场则因基差变化和进口成本影响，呈现出震荡格局。

主要观点

• 宏观环境改善：中国房地产政策的出台带动了市场情绪的回暖，大宗商品普遍上涨，油脂市场也受到提振。
• 天气不确定性：美国中西部和东部地区未来两周降水量高于正常水平，可能影响大豆种植进度。巴西大豆产量预测存在分歧，南里奥格兰德州遭遇大雨和洪水，产量受损预期在200-300万吨之间。
• 进口成本支撑：巴西大豆贴水上涨，对国内进口成本形成支撑。但巴西大豆压榨利润持续走低，显示市场对进口大豆的依赖程度有所下降。
• 油脂市场表现：
  • 豆油：基差走弱，但市场情绪改善带动价格上涨，基差变化需关注后续天气和种植进度。
  • 棕榈油：基差震荡为主，6月船期亏损220元/吨，7-9月船期亏损缩小，市场有采购行为。
• 操作策略调整：
  • 原先建议的“买菜油空豆油”策略已建议获利了结。
  • 豆粕仍强于菜粕，预计豆粕表现优于菜粕。
  • 油脂单边走势暂不明朗，建议保持震荡思路，逢低多配。

关键信息

国内豆油基差

• 华北天津：09+100元/吨
• 华东：09+150-160元/吨
• 华南：24度棕油基差为09+300元/吨

国内油厂压榨情况

• 第20周（5月11日-5月17日）：大豆实际压榨量为189.33万吨，开机率为53%。
• 第21周（5月18日-5月24日）：预计压榨量为210.32万吨，开机率为59%。

进口利润

• 巴西大豆：7月船期盘面毛利为108元/吨，8月为68元/吨，9月为30元/吨。
• 巴西到岸升贴水：7月和8月船期分别上涨19美分/蒲式耳和5美分/蒲式耳。
• 棕榈油船期亏损：6月船期亏损220元/吨，7-9月亏损缩小至180-210元/吨。

国内油脂现货价格

• 张家港一级豆油：8150元/吨，周度涨跌幅为0.03%。
• 广东广州24度棕榈油：8040元/吨，周度涨跌幅为0.03%。

品种间价差分析

• 菜豆油价差：
  • 01价差回调明显，建议获利了结。
• 豆粕与菜粕价差：
  • 豆粕仍强于菜粕，预计豆粕表现优于菜粕。
• 油脂价差：
  • 豆油与24度棕榈油价差震荡，市场操作需谨慎。

操作评级

• 豆油：操作评级为★☆☆，表示有上涨驱动，但盘面可操作性不强。
• 棕榈油：操作评级为★★☆，表示趋势较为明晰，但行情尚未完全发酵。

图表说明

• 图1-图41：展示了豆油、棕榈油及其它油脂品种的期货行情、现货价格、基差季节性、价差季节性等关键数据。
• 图42-图91：提供了油脂库存、进口利润、进口数量等数据，帮助分析市场供需情况。
• 图92-图111：显示了油脂品种的库存季节性、仓单数量等信息，辅助判断市场趋势。

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