20220925-国信期货-玻璃季报_供应稳步下降_需求或有回升_7页_1mb

国信期货玻璃季报总结

核心内容概述

2022年第三季度，玻璃期货价格整体呈现弱势下跌趋势，从7月的1705点跌至9月2日的1402点，跌幅达17.7%。随后价格震荡反弹，最终收于1504点。该季度玻璃供需格局基本维持“高供应、弱需求”的状态，导致库存持续积累，现货价格承压。然而，随着房地产保交楼政策的推进和汽车产量的同比增长，市场对四季度玻璃需求有所期待，预计将迎来中期反弹行情。

主要观点

1. 价格走势分析

• 期货价格波动大：第三季度玻璃期货价格大幅下跌后震荡反弹，反映出市场情绪和交易逻辑的变化。
• 现货价格稳定：玻璃现货价格在第三季度波动极小，基本持平，从1528元/吨降至1524元/吨。
• 基差维持正值：尽管期货价格震荡回落，但基差仍保持正值，说明期货价格仍高于现货价格，反映出市场对未来预期的调整。

2. 供应端分析

• 开工条数下降：玻璃企业开工条数从7月初的262条降至250条，产能利用率从87%降至83.5%。
• 产能逐步收缩：随着持续亏损，越来越多企业选择检修，产能利用率下降趋势明显。
• 产量减少：浮法玻璃周度产量从98.7万吨降至95.5万吨，显示供应端压力有所缓解。

3. 需求端分析

• 房地产竣工面积企稳：8月份房地产竣工面积为4833万平方米，同比仅小幅下滑2.5%，表明保交楼政策取得初步成效。
• 汽车产量增长：8月份汽车产量为242.6万辆，同比增长33.8万辆，新能源汽车和国产自主品牌带动需求增长。
• 需求预期向好：随着房地产和汽车行业的改善，四季度玻璃需求有望提升，为价格反弹提供支撑。

4. 期货与现货关系

• 期限结构变化：玻璃期货1-5月价差维持contango结构，反映当前仍处于主动去库存的熊市阶段。
• 基差修复预期：若未来能够恢复为back结构，将有助于玻璃价格的上行。

关键信息

• 价格波动：玻璃期货价格在第三季度大幅下跌，随后震荡反弹，现货价格基本稳定。
• 库存压力：企业库存持续积累，现货压力增大，但贸易企业补库行为缓解了部分压力。
• 产能利用率：玻璃产能利用率持续下降，企业主动减产以应对需求疲软。
• 政策影响：房地产保交楼政策推动竣工面积企稳，为玻璃需求带来积极信号。
• 行业趋势：汽车产量增长，特别是新能源汽车的发展，预计带动玻璃需求提升。

展望与建议

• 四季度展望：玻璃供应将逐步回落，需求有望回暖，预计开启中期反弹行情。
• 投资逻辑：关注供应端减产和需求端改善的双重驱动，期货价格可能在四季度出现明显回升。

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