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证券研究报告总结

核心内容

天然气行业：LNG价格暴涨，黄金发展期已至

事件概述：
近期LNG价格出现显著上涨，天津地区LNG市场价（到货价）自5月2日的3375元/吨上涨至当前4150元/吨，涨幅达23.0%。这种价格暴涨是由于天然气需求超预期，供给不足所导致。

主要观点：

1. 需求增长：天然气需求持续高增长，2018年3月我国天然气表观消费量同比增长11.7%，一季度累计同比增长17.4%。主要驱动力为“煤改气”政策推进和一季度的极端天气。
2. 供给不足：国内天然气产量增长缓慢，仅小幅增长，而LNG进口量同比增长63.9%，成为弥补缺口的重要手段，但尚未完全满足需求增长。
3. 油价上涨影响：原油价格上涨提升了天然气的替代价值，进一步推动其需求增长。
4. 长期前景：天然气行业已进入黄金发展期，预计至2020年为黄金I期，2020-2025年为黄金II期，将带动城市燃气和工业燃料需求爆发。
5. 投资建议：建议关注上游公司（如蓝焰控股、新奥股份、中天能源、广汇能源）和下游城市燃气公司（如百川能源、云南能投）。

风险提示：

• 天然气相关政策不及预期
• 油价大幅下行
• 天然气需求不及预期

平治信息（300571）：流量红利来临

事件概述：
平治信息近期出现较大涨幅，本周上涨接近18%。微信流量变现成为资本市场关注的焦点。

主要观点：

1. 流量变现：公司通过投资杭州有书和麦睿登，实现了内容和CPS业务的融合，推动业绩快速增长。
2. 增长潜力：过去两年，公司利润增速均在100%左右，预计2018年增长仍将持续。
3. 估值分析：公司当前估值为40倍，认为仍具有投资价值。
4. 未来布局：公司目前依托公众号流量变现，未来可拓展更多变现方式，具备广阔前景。

风险提示：

• 微信对公司流量或有管控
• 国家政策或监管加强

江南布衣（3306.HK）：设计师品牌服饰领导者，粉丝经济持久不衰

事件概述：
江南布衣是中国设计师品牌服饰的领导者，其收入和净利润增长迅速。

主要观点：

1. 市场地位：按2017年零售额统计，江南布衣集团在中国设计师品牌时装行业排名第一，占比约9%。
2. 品牌战略：旗下拥有7个品牌，覆盖女装、男装、童装和家居等多个细分领域。
3. 增长动力：渠道扩张和新增品牌稳定推动收入和净利润快速增长，3年复合增速分别为19%和30%。
4. 粉丝经济：集团是目前国内最成功的粉丝经济运营者，2017年有逾14万会员，年消费超过5000元，消费金额超过16.7亿元。
5. 估值与评级：预计公司18/19/20年EPS分别为0.83/1.02/1.22元，动态市盈率分别为19/16/13倍。给予2018年23倍PE估值，对应目标价22.9港元，首次覆盖“增持”评级。

风险提示：

• 品牌风格不再流行

其他市场信息

主要市场指数表现

大宗商品价格

外汇商品价格

新股发行动态

本周限售股解禁明细

投资评级说明

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
  • 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
  • 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-10%以下

• 行业评级：

  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下

重要声明

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