20150422-中国银河-昆仑万维-300418.SZ-游戏与互联网金融双轮驱动_平台成长路径明晰_12页_857kb

昆仑万维（300418.SZ）公司点评总结

核心内容概述

昆仑万维（300418.SZ）是一家以游戏与互联网金融双轮驱动的互联网传媒企业，致力于打造“泛娱乐”的娱乐消费产业链。公司凭借在海外游戏市场的布局和移动应用分发平台的建设，形成了清晰的成长路径，并在多个领域展现出强劲的发展潜力。

主要观点

• 双轮驱动战略明确：公司明确提出以游戏业务和互联网金融业务为核心发展战略，推动综合互联网平台的建设。
• 游戏业务快速增长：手游业务成为公司主要业绩贡献部门，2014年收入占比达69.5%，同比增长89.84%。
• 海外布局优势显著：公司自2009年起布局海外，构建了“总部发行+海外子公司”的运营架构，2014年境外收入占比达75%，是行业领先的海外发行商。
• 1Mobile平台表现亮眼：作为安卓系统最大的第三方应用商店之一，1Mobile在2014年月活用户达1400万，日均下载量1.2亿次，平台聚集效应明显。
• 互联网金融布局积极：公司参投信达天下、趣分期、随手科技等互联网金融细分领域龙头，致力于打造综合性互联网服务平台。

关键信息

一、游戏业务发展

• 收入增长显著：2014年公司实现营业收入193,414.58万元，同比增长28.09%；扣非后净利润32,105.91万元，同比增长29.85%。
• 手游表现突出：2014年手机游戏收入达13.44亿元，同比增长89.84%，成为公司的现金牛业务。
• IP引进与授权布局：公司计划通过1Mobile平台引入境外优质游戏IP，并拓展IP授权业务。
• 未来三年规划：计划推出约13款自主研发和15-20款代理运营的移动网络游戏产品，年均发布10款游戏。

二、1Mobile平台发展

• 平台规模庞大：1Mobile支持20种语言，是安卓系统最大的第三方应用商店之一。
• 用户基础稳固：2014年底平台收录软件和游戏总量超过160万款，用户总安装量约1.2亿。
• 协同效应明显：1Mobile为游戏业务提供导流和分发渠道，有助于提升公司整体互联网增值服务收入。

三、互联网金融布局

• 参投多个细分龙头：公司参投信达天下、趣分期、随手科技等企业，布局移动支付、P2P小额信贷及网上理财等领域。
• 用户转化能力强：公司拥有数千万活跃游戏用户，具备将游戏用户转化为金融用户的能力。
• 未来增长空间大：随手科技拥有1.2亿用户，若按15%的贷款转化率计算，年均可产生约600亿元的贷款需求，市场潜力巨大。

投资建议

• 盈利预测：不考虑参投项目的情况下，预计公司2015-2016年归属母公司净利润分别为4.26亿元和5.34亿元，EPS分别为1.52元和1.91元。
• 市值成长空间：公司500亿市值的成长空间受到看好，建议“买入”评级。
• 分析师观点：公司未来有望通过游戏与互联网金融的协同发展，实现业绩持续增长。

风险提示

• 政策风险：互联网金融和游戏行业均面临政策监管风险。
• 市场竞争风险：游戏和金融行业竞争激烈，可能影响公司市场份额。
• 团队流失风险：核心团队的稳定性对业务发展至关重要。
• 项目进度风险：参投项目可能因市场变化或执行不力而未达预期。

财务数据概览

评级标准

• 推荐：公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：公司股价有望超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

昆仑万维凭借游戏与互联网金融双轮驱动，展现出强劲的增长动力。公司在海外游戏市场的布局和1Mobile平台的推广，为其带来了稳定的收入来源和广阔的市场空间。未来，公司有望通过游戏与金融的协同发展，进一步扩大市场份额，实现业绩持续增长。尽管存在政策、市场竞争等风险，但其战略清晰、业务协同性强，成长性值得期待。