20260802-华泰期货-航运月报_近月合约博弈下跌斜率_地缘扰动放大远月合约波动率_16页_3mb

报告摘要

近期海运市场呈现近月合约价格持续下跌，远月合约则因地缘政治因素而波动率上升。整体运价处于调整阶段，投资者需关注现货价格走势及盈亏比控制。

近月合约价格趋势：
- 2026年8月合约交割结算价格基本确定，当前期货盘面价格为7月合约的76.5%左右，现货价格在4090美元/FEU附近。
- 2024年8月合约较7月下跌5.83%，2025年8月合约较7月下跌10.27%，显示出运价持续承压。
远月合约波动率：
- 9月合约估值尚不清晰，下跌斜率仍未最大博弈点。
- 10月合约作为淡季合约，运价下跌斜率较大，地缘扰动可能放大其波动率。
运价调整背景：
- 马士基下调PSS，远东至欧洲地区PSS下调至250/500美元/FEU。
- MSC发布8月下半月涨价函，欧线运价上涨100美元/FEU，意在缓跌。
- PA联盟YML 8/1-8/15日船期报价4600美元/FEU，部分航线价格低于市场预期。
运力供应情况：
- 2026年至今交付集装箱船舶116艘，合计8408015TEU，其中17000+TEU船舶交付5艘，合计113444TEU。
- 2026年剩余月份交付12000-16999TEU船舶27艘，合计40.11万TEU；2027年及以后年份交付量显著上升。
- 8月份共计3个空班，9月份有3个TBN和1个空班，10月份预计6个TBN，运力紧张情况有所缓解。
市场数据与估值：
- 10月合约初步估值范围为1400-1850点，对应运价2000美元/FEU至约3000美元/FEU。
- 基于历史数据，10月合约较7月价格下跌幅度预计在51.2%-63.4%之间。

主要航运公司报价：
- 马士基：WEEK32报价4640美元/FEU，WEEK33报价4610美元/FEU，PSS下调至250/500美元/FEU。
- MSC：8月上半月报价5704美元/FEU，8月下半月涨价函公布，欧线运价涨至7800美元/FEU。
- ONE：8月上半月报价4608美元/FEU，8月下半月报价5108美元/FEU。
- HMM：8月上半月报价4730美元/FEU。
- YML：8/1-8/15日船期报价4600美元/FEU（部分价格4200美元/FEU）。
期货合约价格与持仓：
- EC2608合约收盘价格2864.50点，EC2610合约收盘价格1780点。
- 截至2026-08-02，所有合约持仓42708.00手，单日成交21583.00手。
运力交付与新订单：
- 2026年12000-16999TEU船舶交付27艘，2027年交付63艘，2028年交付94艘，2029年交付45艘。
- 17000+TEU船舶交付量逐年上升，2026年剩余月份交付12.06万TEU，2027年交付82.07万TEU。
- 2026年1-6月交付17000+TEU船舶仅4艘，运力供应压力相对较小。
地缘政治影响：
- 美国总统特朗普表示愿意暂缓对伊朗的军事行动，以换取霍尔木兹海峡开放及结束伊朗核威胁。
- 地缘因素可能对远月合约（如EC2610）造成较大波动。
市场建议：
- 投资者应关注现货价格走势，合理把控投资节奏，考虑盈亏比。
- 运价存在阶段性底部支撑，但并非刚性铁底，极端情况下可能出现现货倒挂。