炬光科技 (688167) 年报及2022年Q1季报点评总结
核心内容概述
炬光科技（688167）发布2021年年报及2022年第一季度季报，整体业绩符合预期，公司在智能驾驶等核心业务领域持续突破，盈利能力和运营效率稳步提升。
主要观点
- 业绩表现：2021年公司实现营业总收入4.76亿元，同比增长32.21%；归母净利润0.68亿元，同比增长94.33%。2022年Q1实现营收1.11亿元，同比增长20.8%，环比增长16.8%；归母净利润0.20亿元，同比增长120.9%，环比增长85.5%。
- 毛利率与费用率：2022年Q1毛利率为54.55%，环比提升12.56个百分点，费用率下降至37.36%，主要得益于研发费用率同比减少6.64个百分点。
- 业务进展：公司半导体激光业务收入增长显著，激光雷达业务实现量产交付，2021年获得第二个激光雷达发射模组项目定点通知，预计2022年三季度进入量产。同时，在先进制造和医疗健康领域也有技术创新与产品突破。
- 盈利预测：维持2022-2023年营收预测分别为7.05亿元和12.26亿元，2024年为20.15亿元，归母净利润预测为1.13/1.89/3.26亿元，对应EPS分别为1.26/2.10/3.62元，PE分别为67.65/40.52/23.52倍。
- 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月个股涨幅将显著高于大盘。
- 风险提示：智能电动汽车行业发展不及预期、芯片供应短缺超出预期。
关键信息
财务数据概览
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入（百万元） |
476 |
705 |
1,226 |
2,015 |
| 归属母公司净利润（百万元） |
68 |
113 |
189 |
326 |
| 每股收益（元/股） |
0.75 |
1.26 |
2.10 |
3.62 |
| P/E（倍） |
113.16 |
67.65 |
40.52 |
23.52 |
财务预测表
资产负债表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 流动资产 |
2,157 |
2,461 |
2,929 |
3,615 |
| 非流动资产 |
360 |
761 |
1,153 |
1,556 |
| 负债合计 |
192 |
782 |
1,452 |
2,215 |
| 所有者权益合计 |
2,326 |
2,440 |
2,629 |
2,956 |
利润表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 营业总收入 |
476 |
705 |
1,226 |
2,015 |
| 营业成本 |
218 |
362 |
673 |
1,170 |
| 研发费用 |
68 |
101 |
159 |
233 |
| 营业利润 |
77 |
127 |
213 |
366 |
| 归属母公司净利润 |
68 |
113 |
189 |
326 |
| 毛利率(%) |
54.26 |
48.63 |
45.13 |
41.90 |
| 归母净利率(%) |
14.24 |
16.09 |
15.44 |
16.18 |
现金流量表（单位：百万元）
| 项目 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 经营活动现金流 |
42 |
160 |
98 |
145 |
| 投资活动现金流 |
-16 |
-480 |
-491 |
-531 |
| 筹资活动现金流 |
1,631 |
481 |
446 |
411 |
| 现金净增加额 |
1,652 |
161 |
54 |
26 |
重要财务与估值指标
| 指标 |
2021A |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股净资产(元) |
25.78 |
27.05 |
29.16 |
32.79 |
| ROIC(%) |
4.64 |
3.25 |
5.40 |
7.81 |
| ROE-摊薄(%) |
2.92 |
4.66 |
7.21 |
11.05 |
| 资产负债率(%) |
7.61 |
24.28 |
35.58 |
42.84 |
| P/B（倍） |
3.31 |
3.15 |
2.92 |
2.60 |
总结
炬光科技在2021年及2022年Q1表现出强劲的业绩增长，特别是在智能驾驶和半导体激光业务方面取得显著突破。公司毛利率和费用率的优化推动了利润的持续提升，未来几年盈利预测保持乐观，维持“买入”投资评级。同时，公司也在多个领域推进产品和技术创新，增强了市场竞争力。不过，需关注智能电动汽车行业发展及芯片供应等潜在风险。
