20181015-申万宏源-煤炭行业周报_通胀预期趋强_煤炭板块估值逐步修复_12页_1mb

煤炭行业周报总结（2018.10.08~2018.10.14）

核心内容概述

2018年10月中旬，煤炭行业整体呈现稳中有升的趋势。随着传统旺季的到来，动力煤价格小幅缓涨，市场通胀预期增强，促使煤炭板块估值逐步修复。同时，国际油价小幅下跌，但与煤价的比值有所上升，显示出煤炭价格的相对吸引力。港口库存因大秦线检修而持续下降，电厂采购维持稳定，海运费价格上涨，进一步反映行业需求的回暖。

主要观点

• 动力煤市场：进入传统旺季，港口调出量增加，库存下降，价格小幅上涨，预计三季度主要动力煤公司业绩仍保持小幅增长。中国神华和陕西煤业因盈利稳定、低估值和高分红特性被首推。
• 炼焦煤市场：受环保限产影响，部分省份炼焦煤需求环比下降，价格维持高位盘整，整体投资逻辑存在瑕疵。
• 焦炭市场：进入限产季节，供需两弱，尽管价格同比上涨，但利润不确定性较高，存在一定风险。
• 国际油价：布伦特原油价格环比下跌，但与煤价的比值有所上升，显示出煤炭价格的相对优势。
• 港口库存：秦港库存因大秦线检修而大幅下降，广州港库存则有所上升，整体港口煤炭市场运行平稳。
• 电厂库存：六大电厂库存小幅上升，日均耗煤下降，但因进口煤额度减少和长协履约要求，电厂采购维持稳定。
• 海运费：国内主要航线平均海运费环比上涨，国际航线价格则保持稳定，反映煤炭运输需求增加。

关键信息

动力煤价格趋势

• 产地价格：山西大同动力煤价格小幅上涨，内蒙古和山东兖州部分动力煤价格也稳中有升。
• 港口价格：环渤海动力煤价格指数小幅上涨，CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比上涨。
• 国际价格：国际动力煤价格指数波动，澳洲和南非价格小幅上涨，欧洲价格略有下跌。

炼焦煤价格趋势

• 山西：炼焦煤价格保持稳定。
• 河北：部分炼焦煤价格略有下降，但整体波动不大。
• 山东鲁西南：炼焦煤价格指数小幅上涨。
• 安徽、贵州：炼焦煤价格保持稳定。
• 国际炼焦煤：价格小幅上涨。

无烟煤价格趋势

• 阳泉：无烟煤价格环比上涨。
• 晋城：无烟煤价格保持稳定。

喷吹煤价格趋势

• 阳泉、长治：喷吹煤价格保持稳定。

国际油价与煤价比值

• 国际油价：布伦特原油价格环比下跌，但与国际煤价和国内煤价的比值均有所上升。
• 比值分析：国际油价与国际煤价比值为3.00，环比上涨0.1点；国际油价与国内煤价比值为4.13，环比上涨0.16点。

港口库存与调入调出情况

• 秦港：库存517.64万吨，周环比下降14.64%，调入量下降1.88%，调出量上升6.35%。
• 广州港：库存239万吨，周环比上升9.94%。
• 锚地船舶：秦港和曹妃甸港锚地船舶数量环比下降15%，预到船舶数量环比下降29.79%。

电厂运营情况

• 日均耗煤：六大电厂日均耗煤环比下降0.58%。
• 库存：六大电厂库存环比上升0.19%，存煤可用天数上升0.22天。
• 采购：电厂因进口煤额度减少和长协履约要求，未减少国内采购。

海运费变化

• 国内海运费：平均海运费环比上涨4.67%，报收52.97元/吨。
• 国际海运费：澳洲-中国海运费保持稳定，报收10.5美元/吨。

重点推荐标的

投资建议

• 动力煤：推荐中国神华和陕西煤业，因其盈利稳定、估值低、高分红和高股息特性。
• 现代煤化工：看好“取暖季”环保限产对烯烃价格的影响，推荐中煤能源。

风险提示

• 炼焦煤和焦炭市场因环保限产导致需求下降，投资逻辑存在瑕疵。
• 焦炭价格虽同比上涨，但利润不确定性较高，存在一定风险。
• 国际油价波动可能影响煤炭价格的相对吸引力。

结论

整体来看，2018年10月中旬，煤炭行业在传统旺季和环保限产背景下，动力煤价格小幅上涨，市场估值逐步修复，具备一定的投资价值。建议投资者关注动力煤龙头标的及现代煤化工板块，同时注意炼焦煤和焦炭市场的不确定性。