20261012-华源证券-石油石化行业2026年三季报业绩前瞻_Q3油价环比下跌_石化行业整体表现或承压_3页_305kb

石化行业2026年三季报业绩前瞻总结

核心内容

2026年第三季度，石油化工行业整体表现受到油价下跌和部分化工品价差下滑的影响，但炼油环节因地缘因素和需求旺季表现出较好盈利水平。整体来看，行业盈利结构呈现分化趋势，部分企业面临业绩承压，而其他企业则因行业协同和成本控制展现出相对优势。

主要观点

1. 油价下跌影响上游盈利

• 原油：Q3布伦特油价均价为91.29美元/桶，环比下降5.58%。
• 天然气：Q3国内LNG均价为5797.38元/吨，环比下降1.85%。
• 影响：中国海油Q3预计归母净利润为430亿元，环比下降7.87%。

2. 炼油盈利提升，化工品盈利承压

• 炼油：Q3炼油综合利润均价为1287.89元/吨，环比增长79.50%。汽油、柴油、煤油均价分别上涨9.22%、7.31%、-23.07%。
• 化工品：多数化工品价差环比下滑，其中EVA、丙烯酸、甲乙酮、PET、MMA价差分别下滑675.15%、150.63%、125.81%、107.73%、97.41%。
• 重点公司：卫星化学Q3预计归母净利润为35亿元，环比下降14.84%。

3. 聚酯行业表现分化

• 涤纶长丝（POY）：Q3均价为8789.02元/吨，环比增长1.43%，但价差为48.64元/吨，环比增长198.11%。
• PTA：Q3均价为6277.17元/吨，环比下降2.30%，但价差为-844.58元/吨，环比下降38.53%。
• 新凤鸣：Q3预计归母净利润为7亿元，环比下降34.64%。

关键信息

行业趋势

• 炼油环节：受益于地缘因素和需求旺季，炼油盈利显著提升。
• 化工品环节：高成本背景下，多数化工品盈利承压，部分产品价差大幅下滑。
• 聚酯环节：PTA盈利有所改善，但涤纶长丝表现不及预期。

投资建议

1. 关注优质炼厂：如【中国石化】【荣盛石化】【恒力石化】，炼厂景气度有望维持较好水平。
2. 关注估值较低企业：如【中国海油】【海油工程】【卫星化学】【宝丰能源】，若油价维持中高水平且烯烃景气较好，可能迎来价值重估。
3. 关注涤纶长丝企业：如【新凤鸣】【桐昆股份】，具备较高的安全边际，后续需求修复将带来业绩弹性。

风险提示

• 油价大幅波动；
• 石化需求修复不及预期；
• 海外地缘因素扰动。

图表信息

图表1：石油化工行业主要产品三季度价格价差变化表

投资评级说明

• 投资评级：看好（维持）
• 基准指数：A股市场为沪深300指数，美国市场为标普500或纳斯达克指数
• 评级标准：
  • 买入：相对基准指数涨跌幅 > 20%
  • 增持：相对基准指数涨跌幅在5%~20%之间
  • 中性：相对基准指数涨跌幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对基准指数涨跌幅 < -5%
  • 无：因信息不全或不确定性无法给出明确评级

信息披露与分析师声明

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