20180706-浙商证券-九洲药业-603456.SH-九洲药业公告点评_实控人公布增持计划_长期看好公司发展_4页_535kb

九洲药业（603456）总结

核心内容

九洲药业（603456）是一家从事化学原料药及医药中间体研发、生产与销售的企业，业务覆盖中枢神经类药物、非甾体抗炎药物、抗感染类药物和降糖类药物等多个治疗领域。公司具有较强的技术实力和丰富的海外合作经验，近年来通过实控人增持、股权激励以及产业基金布局等方式，持续推动公司发展。

主要观点

• 实控人增持：公司董事长、实际控制人花莉蓉女士计划在2018年7月6日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统增持公司股份，增持金额不低于5,000万元，不超过10,000万元，表明公司发展受到实控人高度认可。
• CDMO业务增长：公司CDMO业务因Entresto订单放量在即而迎来显著增长，Entresto在国内的批准使得公司相关订单出现翻倍以上增长，预计未来将跟随Entresto增长步伐持续高增长。
• 多元化布局：公司计划通过设立产业基金，逐步从原料药业务拓展至CRO、CDMO及新药研发领域，实现产业链一体化，提升综合竞争力。
• 股权激励计划：2017年公司实施限制性股票激励计划，激励对象包括高管及核心员工205人，考核目标为2017-2019年扣非净利润不低于1.35亿、1.9亿、2.85亿，年复合增速达45%。

关键信息

业务发展

• 公司目前主要业务为CDMO和API，未来将向原料+ CRO + CDMO + 新药研发一站式服务转型。
• 与多家国内外一流大学建立合作关系，每年研发项目达60余项，参与多个国家、省部级重大项目，曾获国家科技进步奖二等奖。

增长与前景

• 公司处于拐点向上阶段，实控人增持及股权激励均体现出对公司未来发展的信心。
• Entresto订单放量在即，预计2017-2020年销售额分别为5亿、11亿、18亿和25亿美元，带动公司CDMO业务持续增长。
• 公司CDMO项目数相比2014年增长30%-175%，客户资源拓展取得突破，与华领、绿叶等制药企业建立合作关系。

盈利预测

• 预计2018-2020年公司营业收入分别为18.04亿元、20.59亿元、23.97亿元，增速分别为5.05%、14.14%、16.42%。
• 归属母公司净利润预计分别为1.97亿、2.83亿、3.68亿元，增速分别为46.67%、43.67%、30.10%。
• EPS预计为0.44元、0.63元、0.82元，对应PE分别为39.08倍、27.20倍、20.91倍。

财务摘要

财务比率

投资评级

• 股票评级：买入
• 行业评级：看好

风险提示

• 报告中的信息和建议基于公开资料，未经过验证，不构成投资建议。
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